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夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022 沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之(zhī)一(yī)：低估值(zhí)、高分红

　　低估值(zhí)、高(gāo)分红，是包括能源链(liàn)、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当前这(zhè)些板块估(gū)值仍处于历(lì)史平(píng)均水平附近。2）与此(cǐ)同(tóng)时，能源链、“一带一路”和(hé)运营商股息(xī)率显著(zhù)高于市场整体，较高的(de)分(fēn)红(hóng)也成为其进可(kě)攻(gōng)、退可守的重要支撑。

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　　二、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之二：政(zhèng)策的持续支撑和催(cuī)化

　　政策持(chí)续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和(hé)运营(yíng)商(shāng)板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一(yī)路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄深化合(hé)作联合(hé)声明、中巴联合声明等(děng)，以及后续5月(yuè)召开在即的第三届(jiè)“一带一路(lù)”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一路(lù)”相(xiāng)关利好不断(duàn)，板块行(xíng)情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数字(zì)经济(jì)上升为国家战略(lüè)，相(xiāng)关政策密集出台。今年国务(wù)院改组(zǔ)又新设国家(jiā)数据(jù)局(jú)。运营商作为(wèi夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022)“数字经济”的(de)基(jī)础设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之(zhī)三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值的全年宏观主线驱动(dòng)盈利(lì)能力修复，带动能(néng)源链整(zhěng)体性上涨。1）能(néng)源产(chǎn)业(yè)链(liàn)作(zuò)为原(yuán)材料高度(dù)依赖海外供(gōng)应、同时下(xià)游需求基本集中在国内(nèi)市场的方(fāng)向之(zhī)一(yī)，将充分受益于人民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域需求预期(qī)回暖，能源产业链尤其是(shì)行业龙头盈利(lì)已在修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中特(tè)估(gū)”重点(diǎn)关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商等之(zhī)外(wài)，当前我们建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制(zhì)造业作为国家重(zhòng)点(diǎn)支持的(de)战略性(xìng)产(chǎn)业之一(yī)，近年来经历了行业调整和产能过剩的(de)困境，但近期(qī)板块景气已(yǐ)在改善：一方(fāng)面，随着全球航(háng)运市场需求正在增长，带来包括(kuò)化学品船与成(chéng)品(pǐn)油轮船的(de)订单大幅提升。另一方面，国企改革推动造(zào)船企业重组(zǔ)整合和产能(néng)优化之下，国内船舶制造业已在逐步(bù)实现结构调整(zhěng)和(hé)产能(néng)优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承(chéng)诺(nuò)高分红，类债属性突出。经济增速(sù)下(xià)行，高速公路、铁路(lù)、港口资产稳健性凸(tū)显，业绩成长及(jí)确定性较高。同时近几年，高速公路及铁路板块(kuài)上市公司更加注重投资人回报(bào)，多家(jiā)公(gōng)司(sī)发布股东回报(bào)计划，大幅提高分(fēn)红比例以及承诺未(wèi)来几年(nián)高分红(hóng)水平，给投资(zī)人带来确(què)定(dìng)性的(de)高股息(xī)回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏(sū)大背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块(kuài)估值(zhí)也(yě)具(jù)备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求(qiú)连续(xù)三个月(yuè)超预期回暖，在稳增长和扩(kuò)投(tóu)资(zī)的(de)政(zhèng)策基(jī)调(diào)下(xià)，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增(zēng)长。此外夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022，作为业绩稳定(dìng)且(qiě)高(gāo)分红的板(bǎn)块，当前银行PB估值处于(yú)2016年以(yǐ)来11.6％的较(jiào)低位置，修复(fù)空间较大。