自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基(jī)金(jīn)2023年(nián)一(yī)季(jì)报的披露，将明星基金经理(lǐ)们(men)近(jìn)期投资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数(shù)明(míng)星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也用相当大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续(xù)维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千(qiān)亿(yì)级主动权(quán)益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季(jì)度(dù)仓位基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股(gǔ)票市值占基金净(jìng)值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金(jīn)在一(yī)季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持(chí)了一(yī)定(dìng)水平的港股仓位，一(yī)季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的(de)差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅(fú)度较大的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一(yī)季度末该(gāi)基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)配置港股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调整，增加了(le)科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区域分布上(shàng)配(pèi)置的(de)更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业模(mó)式出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大(dà)量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资(zī)原则，等到机会时(shí)全力(lì)出击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也(yě)基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xu阴肖是指哪几个肖ǎn)一季度(dù)末(mò)持仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该基(jī)金的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基(jī)金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道(dào)，一(yī)季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来(lái)港股市(shì)场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明(míng)显进行了(le)调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和(hé)易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精(jīng)选的第一(yī)大重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已(yǐ)经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减持的(de)还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出了(le)前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内(nèi)首位主动权益(yì)基金管理规(guī)模(mó)超(chāo)过(guò)千亿的(de)基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度末(mò)他所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模(mó)基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方达(dá)优势企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的(de)投(tóu)资思(sī)路，这一次也(yě)不(bù)例外(wài)，值(zhí)得投资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写(xiě)到，基(jī)本面价(jià)值投(tóu)资(zī)很吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投资(zī)者可以用很长一段时(shí)间来充分观察公司的(de)发展，等到(dào)它(tā)们用事(shì)实证明自己的(de)成(chéng)功(gōng)和(hé)巨大(dà)的成(chéng)长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一(yī)在于可积(jī)累(lèi)性。具体(tǐ)来(lái)说(shuō)，积(jī)累体现在对基本(běn)面分析方法的理解(jiě)和对(duì)具体行业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具(jù)体(tǐ)投(tóu)资(zī)标的内在价值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一次投资(zī)，积累的(de)重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报(bào)作为(wèi)终级(jí)目标，可(kě)积累性就是(shì)这(zhè)一目标(biāo)的(de)最重(zhòng)要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们(men)会(huì)参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出(chū)好公司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是(shì)估(gū)值过高，在(zài)其他(tā)情形下(xià)，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期(qī)报告并对财务(wù)数(shù)据进行系(xì)统整理和(hé)分析(xī)，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的(de)定性感知。如(rú)果能对一家公司(sī)过去和当(dāng)前的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能(néng)正确(què)评判这(zhè)家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了年(nián)报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态度(dù)的(de)冷(lěng)暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意味着长期可(kě)观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在(zài)一季度持(chí)仓结构并没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级一季(jì)度末前五大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基(jī)金去年四季(jì)度末(mò)的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业为新(xīn)科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等(děng)为代表的(de)高端制造业(yè)资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初始预(yù)期、国际(jì)关系不(bù)确(què)定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对(duì)表(biǎo)现不理(lǐ)想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和增量价(jià)值积累(lèi)的(de)公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在(zài)历史(shǐ)低位(wèi)，产(chǎn)业链(liàn)的(de)变化在(zài)市场定价中(zhōng)未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度(dù)的(de)阶段特点来(lái)说(shuō)，当前市(shì)场的参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益(yì)预期的(de)时间维度(dù)预期(qī)也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演(yǎn)绎(yì)幅度(dù)、转(zhuǎn)换速(sù)度都(dōu)会可预见地加大。这(zhè)对(duì)于(yú)投资人(rén)而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡(héng)性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整投资组合(hé)，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投资机会(huì)，也(yě)非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方(fāng)达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍有一(yī)定(dìng)差距(jù)。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资(zī)者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行(xíng)为(wèi)进一步增强了未来通胀的(de)韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货(huò)币政(zhèng)策调(diào)整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化(huà)等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括(kuò)行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆(nì)向增持了一些由于(yú)短(duǎn)期基本(běn)面一般(bān)或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大的(de)中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今(jīn)年一季(jì)度退出该(gāi)基金前(qián)十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一(yī)季度的第二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关(guān)键器(qì)件的(de)振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨(jù)化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研(yán)究，方(fāng)向上(shàng)非常(cháng)认(rèn)同(tóng)其(qí)很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极(jí)大(dà)提升全社会的生产效率，但客(kè)观(guān)上我们(men)当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们(men)“以相对合(hé)理的价格买入预(yù)期(qī)收益率更高的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了(le)自己最新的投资(zī)感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来(lái)的多巴胺，我们(men)更倾向于通过(guò)深入(rù)研究(jiū)获得(dé)超额(é)认知、并最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其(qí)实也就(jiù)是(shì)那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜(shèng)率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的(de)声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正循(xún)环。一如(rú)当下的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早日(rì)摆脱存量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业务为核心的(de)高(gāo)科技服务企业，通过(guò)不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资(zī)源优势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构(gòu)提供领先(xiān)的医学(xué)诊断(duàn)信(xìn)息(xī)整(zhěng)合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之外，基础(chǔ)化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进(jìn)富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股则(zé)在一季度退(tuì)出富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济(jì)进入(rù)了(le)复(fù)苏(sū)的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据(jù)上呈现的复(fù)苏力(lì)度(dù)还(hái)不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用(yòng)持(chí)续的(de)进程(chéng)中。更要重视的是市场(chǎng)的(de)整(zhěng)体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到(dào)解决(jué)的(de)出(chū)路(lù)。投(tóu)资(zī)者(zhě)当前选择承受(shòu)市场波动对应(yīng)的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并(bìng)不(bù)具备精确(què)预(yù)测(cè)市(shì)场(chǎng)短(duǎn)期(qī)趋势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点(diǎn)的周(zhōu)期(qī)性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的(de)企业。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有更大的(de)概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的(de)资(zī)本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的(de)最(zuì)佳(jiā)途(tú)径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何(hé)看待未来市场，也值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块(kuài)变化(huà)不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而阴肖是指哪几个肖(ér)非择时的投资(zī)风格(gé)，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在其前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)中(zhōng)。

　　从(cóng)增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意(yì)味(wèi)着高利率环境(jìng)大(dà)概率持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股(gǔ)票(piào)市(shì)场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运行正常化需(xū)要一个过程(chéng)，特(tè)别是居民(mín)和中小企业(yè)，需要时间修复(fù)资产负(fù)债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不(bù)大，海外央行及时(shí)救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发(fā)展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看(kàn)到很多公(gōng)司在(zài)过去几年(nián)始终做(zuò)正确的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数据，多看看微观企业变化可以让内心更(gèng)加平(píng)静(jìng)。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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