核心观(guān)点:在当(dāng)前经济恢复的不(bù)确定性下，高股(gǔ)息(xī)策略有望以(yǐ)其确(què)定的股息收入(rù)和较高的安(ān)全(quán)边际为(wèi)投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值处于(yú)历史低位，银行板块将成(chéng)为高股息策略的理想增配(pèi)板块。

　　高股息策略是以(yǐ)股(gǔ)息(xī)率为投资要(yào)素，选择股息率(lǜ)较高的股(gǔ)票(piào)并长期(qī)持(chí)有的投资策略(lüè)。高股息率一(yī)方面意味着公司(sī)有较高的股利支(zhī)付率，投(tóu)资者每年(nián)可(kě)以获得(dé)较(jiào)高的股利收(shōu)入(rù)作为(wèi)绝(jué)对收益，另一(yī)方面(miàn)意味着公(gōng)司(sī)估(gū)值(zhí)较低，因此具备一(yī)定(dìng)的安全(quán)边际(jì)，而且投(tóu)资的成(chéng)本相对(duì)较(jiào)低(dī)，长期持有还可以(yǐ)节税。从历史表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来看，高股息策略的(de)安全性较高(gāo)，在(zài)市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经(jīng)济的(de)角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，疫情三年后经济恢复仍(réng)然有(yǒu)较大(dà)的不确定性；从大类资(zī)产的(de)投(tóu)资收益来看(kàn)，目(mù)前可投资的资产(chǎn)随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么不多，收益率在下行。因(yīn)此以(yǐ)银行板(bǎn)块为代表的高股(gǔ)息策略有(yǒu)望取得相对不错(cuò)的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较好的收(shōu)益就(jiù)需(xū)要满足以下(xià)几个条件：1）在分子(zi)部分也就是股息端需要有一(yī)贯较(jiào)高而(ér)且稳定的分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳(wěn)定股(gǔ)息的前提就是(shì)行业基本(běn)面需(xū)要稳定；3）在分(fēn)母部分也就是(shì)股价(jià)端(duān)估值(zhí)低，因此安全边际比较(jiào)高，下降空间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最好有(yǒu)一定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上(shàng)条件(jiàn)：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是股份行和城商行，农商行(xíng)相对低一(yī)些。2）银行高分(fēn)红的背(bèi)后也离不开经营(yíng)业(yè)绩(jì)的(de)稳定。从2023年(nián)一季(jì)度来看，上市银行整体(tǐ)营收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在(zài)一(yī)季度集中迎来资产重定(dìng)价的(de)情况(kuàng)下(xià)能够保(bǎo)持正增殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优惠共同(tóng)贡献利润(rùn)释放。预计随着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺(wàng)季的(de)到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳(wěn)，而中小银(yín)行存款利率的下行(xíng)和理财资金赎回的趋(qū)缓也会使得负(fù)债(zhài)成本有望进一步下行，净息差预计会(huì)在下半年提升(shēng)。资产质量方面银行板块(kuài)处(chù)于历史较优水平(píng)，上(shàng)市银(yín)行不良率(lǜ)继续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目前银行(xíng)板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个(gè)板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现在的(de)历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较(jiào)低(dī)的(de)水平(píng)。因此银行板块的配置安全边(biān)际和(hé)性价比较好，作为低且稳定的(de)分母也(yě)保证了其比较高的股(gǔ)息(xī)率(lǜ)。4）银(yín)行板块作为“国资含量”比较高的板块，从(cóng)去年(nián)底开(kāi)始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么有(yǒu)比(bǐ)较不错(cuò)的表现，国资(zī)持股(gǔ)比例和(hé)今年以来的涨(zhǎng)幅也有(yǒu)43％的正(zhèng)相关(guān)性，中(zhōng)特估有望(wàng)为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的(de)附(fù)加资本(běn)利得。

　　风险(xiǎn)提(tí)示事件(jiàn)：经济(jì)下(xià)滑(huá)超预期，经济恢(huī)复不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)。<随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么/p>

　　摘要选自中泰证券研究(jiū)所(suǒ)研究报告(gào)：《银行板块与高股息策略(lüè)：稳定收益的(de)溢(yì)价》

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