5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日(rì)至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额(é)却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏(sū)不(bù)及预期主要(yào)原因，一是国产替代(dài)进程不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进(jìn)程可能不及(jí)预(yù)期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终端需求可能(néng)不及预期(qī)，从而(ér)导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报(bào)提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更(gèng)加依(yī)赖数(shù)字(zì)化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维度数(shù)字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字(zì)化(huà)投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业近期(qī)的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求增(zēng)量，从周(zhōu)期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一(yī)定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？方面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人(rén)类(lèi)历史经(jīng)历(lì)了三次(cì)工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人(rén)工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他(tā)认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设(shè)备材(cái)料(liào)国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯(xīn)片设(shè)计都会(huì)在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片的(de)国产替代(dài)，党的二(èr)十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)经过近(jìn)一(yī)年的(de)充(chōng)分调(diào)整，股价(jià)已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库(kù)存(cún)、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备(bèi)公(gōng)司(sī)的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料(liào)也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关(guān)注景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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