财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而(ér)上一次(cì)涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企投(tóu)资价(jià)值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一(yī)份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统(tǒng)行业(yè)国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之(zhī)下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监管开始提(tí)出(chū)中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，中特(tè)估有望持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大(dà)涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创一年阿富汗是哪一年灭亡的(nián)新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡(jùn)资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资(zī)一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等(děng)背景下(xià)，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估(gū)值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自(zì)今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中(zhōng)国(guó)银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对(duì)资产质量、让(ràng)利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息(xī)是(shì)银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通证券研(yán)报(bào)，国有大行(xíng)近(jìn)五年分(fēn)红率(lǜ)基本(běn)稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需(xū)要(yào)。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银(yín)行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)胡洁就(jiù)向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供(gōng)不(bù)错的收(shōu)益(yì)。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)阿富汗是哪一年灭亡的的(de)银(yín)行板(bǎn)块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及二三(sān)季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的(de)国(guó)内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行(xíng)是(shì)否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情(qíng)结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大(dà)金(jīn)融板块过去(qù)被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股(gǔ)走(zǒu)强来(lái)看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市值(zhí)的(de)板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也(yě)不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能(néng)单(dān)一(yī)地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动(dòng)的前奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要(yào)单(dān)一映射分析(xī)。

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