昨夜今晨，全(quán)球投资(zī)界(jiè)“春(chūn)晚”——伯(bó)克(kè)希尔年度股东大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今(jīn)年8月(yuè)30日将满93岁(suì)的(de)巴(bā)菲特(tè)和老搭档、已经99岁(suì)的芒(máng)格出席伯克希尔哈撒韦年(nián)度股东大(dà)会的问答环节。

　　本次(cì)大会召开(kāi)时的宏(hóng)观背景(jǐng)颇不平静：美(měi)国银(yín)行业动荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘(pái)徊于衰退的危险边缘，地缘(yuán)政治(zhì)冲突(tū)持续升温，人(rén)工智能(néng)正带来重大的机遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心态而来的投资者们热切(qiè)盼望聆听“奥(ào)马(mǎ)哈(hā)先知”对大变革时(shí)代的点(diǎn)评和投资(zī)智慧。

　　大会召(zhào)开前(qián)，伯(bó)克希尔哈撒韦发布一(yī)季度(dù)财报(bào)显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年同期为(wèi)55.8亿美元(yuán)；第一季(jì)度营收853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格(gé)的重要观(guān)点(diǎn)：

　　1.巴(bā)菲特：不全力支持(chí)倒闭(bì)的硅谷银行(xíng)“将带来灾难(nán)性后果”

　　巴菲特表示(shì)，在(zài)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭后，监(jiān)管(guǎn)机构必须做出赔(péi)偿所有储户(hù)的(de)决(jué)定(dìng)，因(yīn)为不这样做可能会损害全球金(jīn)融体(tǐ)系。

　　“这将是灾(zāi)难性(xìng)的，”巴(bā)菲特在(zài)回(huí)答一个问题时说(shuō)，如(rú)果(guǒ)储(chǔ)户得不到补偿，它(tā)给美(měi)国经(jīng)济(jì)带来(lái)的(de)后果无(wú)法想象(xiàng)。

　　2.美(měi)国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都认为，中美关系紧张对(duì)两(liǎng)国(guó)会(huì)造成(chéng)不必要的伤害。芒格说：“美国(guó)和中国发生冲突是(shì)很愚(yú)蠢的。我们应该做的就是和中国和(hé)睦相处。美国应该与中国大量开展自(zì)由(yóu)贸易。”巴菲特(tè)说，中美会有竞争(zhēng)，但一(yī)直都(dōu)需要判断(duàn)，如(rú)果(guǒ)没有对(duì)方回(huí)应，事(shì)情能有多大进(jìn)步(bù)。两国都会有竞争力，都可(kě)以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个月的波动可能是二战以来最厉害的一(yī)次(cì)

　　巴菲特(tè)表示，我们大部(bù)分的事业(yè)，在今年报告(gào)的营收都会比(bǐ)去(qù)年(nián)较低，这都是因为过去(qù)6个月经济的不景(jǐng)气(qì)造成的(de)。

　　巴菲特(tè)称，过去(qù)的这几(jǐ)个月公司都经历了很多的波(bō)动，这可能是二战(zhàn)以来最厉害的(de)一次，二战(zhàn)的时候我(wǒ)们没有办法获得(dé)商品、货物，但(dàn)是这一(yī)次的(de)波动来自(zì)于另外一(yī)个地(dì)方，他们可能在过去的6个月(yuè)中出现了(le)存货过多的情况(kuàng)，这不是说好(hǎo)像失业率、就(jiù)业率的情况造(zào)成的，但是现在的经济环境在(zài)这六个月已经非常(cháng)不一样了，而我们很多的经理人对(duì)于(yú)这(zhè)种情况感觉到比较惊讶，存货怎么会一下子那么多卖(mài)不(bù)出去。现在我们才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经(jīng)结束(shù)”！巴菲(fēi)特(tè)第一季度净卖出104亿(yì)美元(yuán)股票

　　巴菲特说，他在(zài)第一(yī)季度是股票的净卖家。财报显示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔出售(shòu)了价值132亿美(měi)元的股(gǔ)票，仅买入了28亿(yì)美元。净卖(mài)出104亿美元股票。

　　这些数(shù)据突显出，巴(bā)菲特和(hé)他的长(zhǎng)期得力助手查(chá)理(lǐ)·芒格认为，当期的估值(zhí)没有吸引力。自今年年初以来，该公司的现金储备增加(jiā)了20亿美(měi)元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平(píng)。

　　芒格上(shàng)个月表(biǎo)示，随(suí)着(zhe)美(měi)联储加息和经济放缓，投资(zī)者应(yīng)该降(jiàng)低对股市回报(bào)的预期。

　　巴菲特对(duì)自己(jǐ)的企业做出了悲观的(de)预测：好日子可能(néng)已经结束。这位亿(yì)万富翁投资(zī)者(zhě)预(yù)计，随着(zhe)经(jīng)济低(dī)迷(mí)放缓，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦公司大部分业务的收益今年将下(xià)降。因为在过去6个(gè)月左右的时(shí)间里，美国(guó)经济的“令人难以置信的增长时期”已经接近尾(wěi)声。伯(bó)克希尔经常被视为经济(jì)健康状况的代(dài)表，因为其业(yè)务范(fàn)围(wéi)广泛(fàn)，从铁路到电力(lì)公用事业和零(líng)售。巴菲特曾表示，伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦公(gōng)司的成功归功于过去(qù)几十年(nián)美国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)指出，阿贝尔(ěr)一(yī)定会继(jì)承(chéng)我的工作(zuò)，但他还会与贾恩一起协商，做最后的决策。公司传承在执(zhí)行(xíng)上并不是这么(me)简单，管(guǎn)理伯(bó)克(kè)希尔(ěr)可能不仅需要现在的这五(wǔ)个下(xià)一代领导人，而是更多有能力的人。如果他们不能处理得当的话，他就(jiù)不(bù)会将伯克希尔交给(gěi)他们。他还补充，每(měi)一个公司的(de)情(qíng)况都不一(yī)样。

　　芒格(gé)则表示，现在伯克希尔(ěr)内部(bù)都很支持阿贝(bèi)尔等高层(céng)。

　　6.美联储不能(néng)疯(fēng)狂印钱(qián)

　　有投资(zī)者提问：美联储现有的资产负债表规模是否令你担(dān)忧？

　　巴菲特(tè)表称(chēng)他不担(dān)心美联储，支持(chí)美联(lián)储(chǔ)压低通胀率的使(shǐ)命，他也不(bù)担心美联储的资产负(fù)债(zhài)表，尽管打(dǎ)趣称“那是(shì)一个很大的(de)数字(zì)，而我喜欢看这些大数字(zì)”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美(měi)联储资产负债(zhài)表从8000亿(yì)美元增(zēng)至2.2万亿美元，就让他想到一句话(huà)“现金永(yǒng)远不(bù)是垃圾”。但是(shì)他(tā)反对疯狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚结束(shù)时美国所经历的那样(yàng)。对此芒格也(yě)持相同观点，称如果靠不断印钱(qián)来解(jiě)决短期问题(tí)将会有(yǒu)负面的后(hòu)果(guǒ)。

　　7.为何大幅(fú)持(chí)仓石油股？

　　巴(bā)菲特表示(shì)，美国没有其他地方可以(yǐ)像二叠纪(jì)盆地（permian）一样有这么多(duō)石油储(chǔ)备。不过(guò)页岩油井的衰败也很快，开井第一天(tiān)可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一(yī)年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西(xī)方(fāng)石油的管理层，对他(tā)们也很(hěn)熟(shú)悉。西方石油做了很多好的事情，建了很(hěn)多新井还能(néng)盈(yíng)利(lì)。伯克希(xī)尔并不会(huì)购买西方石油的控股权，管理层(céng)已经很棒(bàng)了。未来(lái)不确(què)定是否会(huì)继续购买更多(duō)石油公司的股(gǔ)票，但对现在持股量很满(mǎn)意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没(méi)有货币能(néng)取代美元(yuán)的储备货币地位

　　有(yǒu)投资者提问：美国大批(pī)发(fā)债(zhài)，美(měi)联(lián)储让债务货币化，中国巴(bā)西(xī)沙特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的货币储备地位何时会受(shòu)威胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代美元储(chǔ)备货币地位的候选币(bì)种。

　　巴(bā)菲特说，没有人比美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔(ěr)更了解形势，但(dàn)他无(wú)法控制财(cái)政政策(cè)。谁都不知(zhī)道，一种纸币能坚(jiān)持用多久才会(huì)失控，尤其是在(zài)这种货币(bì)是全球储备货币的时候。

　　巴菲特(tè)认为，美国要大举印钞很容易，但应该非常(cháng)小心。如(rú)果(guǒ)货币太多，一(yī)旦把通胀的精灵从瓶子里(lǐ)放出(chū)来，就很(hěn)难(nán)恢复，人们会对(duì)货(huò)币(bì)失(shī)去信任。

　　巴菲(fēi)特称，无(wú)法预测会有什(shén)么结果(guǒ)，反(fǎn)正不会是好结果。现在（大量发债）是一个非常政治化(huà)的决(jué)策。

　　芒格(gé)说，在(zài)某些时候，通过印钞赢得选票会适得其(qí)反。芒格在提到日(rì)本(běn)的货币政(zhèng)策(cè)和财政政(zhèng)策时(shí)说，日本用日元做了些奇怪(guài)的事。对(duì)于日本实施的经济(jì)政(zhèng)策(cè)，日本(běn)人(rén)应该(gāi)接(jiē)受并作出应对(duì)。巴菲特补充(chōng)说，如果(guǒ)日元是储备货币，那些事(shì)不可能发生。巴菲(fēi)特说，他佩服日本，日(rì)本有(yǒu)一(yī)个更有凝聚力的社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第(dì)二批中央(yāng)冻猪肉收储(chǔ)

　　今年(nián)以来，在供大于需的(de)市场(chǎng)格局下，我国生猪价格(gé)整体偏弱(ruò)运(yùn)行(xíng)，期间最高仅(jǐn)涨至16元(yuán)/公斤(jīn)，最低跌至14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪价走(zǒu)势，记者查询上甲数据梳(shū)理发现，2月中旬(xún)至3月(yuè)初期间(jiān)，生(shēng)猪价(jià)格曾(céng)出现一波企(qǐ)稳(wěn)反弹，但在涨至16元/公斤后再次振(zhèn)荡下跌，直至4月17日跌至今年(nián)低点(diǎn)13.9元/公(gōng)斤后，才再(zài)度出现小(xiǎo)幅反弹至4与(yǔ)25日(rì)的(de)15.12元(yuán)/公斤，随(suí)后在五一假期前又略有(yǒu)回落。

　　在近期生猪价格低位运行的(de)情况下，国(guó)家(jiā)发(fā)改委(wěi)于5月(yuè)5日下午发(fā)布最新研(yán)究收储的公告称，据(jù)国家发展改革委监(jiān)测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全国平均猪粮比价(jià)为(wèi)5.21：1，处(chù)于过度下跌(diē)二级预警区间。根(gēn)据《完善政府猪肉储备调节机制 做好(hǎo)猪肉市(shì)场(chǎng)保供稳(wěn)价(jià)工作(zuò)预案》规定(dìng)，国家发改(gǎi)委(wěi)会(huì)同有(yǒu)关部门研究适时(shí)启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作(zuò)，推动生猪价格尽快回归合理(lǐ)区间。

　　在国(guó)家发改(gǎi)委发声后，生猪期货市(shì)场预期走强，应声(shēng)上涨(zhǎng)。截至5月5日下午收盘，生(shēng)猪期货主力合(hé)约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生(shēng)猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价格(gé)无太大(dà)起色。徽商期货生猪分析师尉秀接受(shòu)期(qī)货日报(bào)记者采访时表示，4月来(lái)生猪现货田井读什么字，畊和耕的区别价格呈先跌后涨(zhǎng)再跌(diē)的振(zhèn)荡走势。

　　“具(jù)体来看(kàn)，4月初至中旬，因需求缺(quē)乏明显利(lì)好，叠加散(sàn)户逢高出栏心态增强(qiáng)，利空生猪价格(gé)，猪价振(zhèn)荡(dàng)回落并在4月17日逼(bī)近春(chūn)节(jié)后低(dī)点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进(jìn)入4月中(zhōng)下旬后(hòu)，在相对较低的猪(zhū)价下，市场心态开始转变，养(yǎng)殖(zhí)端低价惜售情绪(xù)强、二育(yù)询(xún)盘增(zēng)加，支撑(chēng)价格(gé)止跌反弹，同时冻品(pǐn)猪肉价格(gé)的(de)相对(duì)优(yōu)势也刺激贸(mào)易商从进口肉采(cǎi)购转向对国内(nèi)冻品猪肉(ròu)采(cǎi)购(gòu)，支撑(chēng)屠宰企业(yè)分割入库意愿(yuàn)加大(dà)，再叠加(jiā)月(yuè)底逢五一假期备货，猪肉终(zhōng)端需求有所(suǒ)好(hǎo)转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而(ér)此后，较高(gāo)的(de)成本导致(zhì)生猪二育入(rù)场转为谨(jǐn)慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月末(mò)部分集(jí)团企业有提前出栏迹象，在缝节必跌的(de)‘魔咒’下，月(yuè)末价格再次回(huí)落，截至4月(yuè)28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小(xiǎo)长假期间，虽有节(jié)假(jiǎ)日提(tí)振，但生猪现货价(jià)格平均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅，延续偏弱态(tài)势(shì)。申银万国期(qī)货(huò)农产品高级(jí)分(fēn)析师徐盛告诉记(jì)者(zhě)，目前生猪处(chù)于需求(qiú)淡季(jì)，同时五一节前各养殖类上市(shì)公司公布一(yī)季报显示其经营数(shù)据纷纷亏(kuī)损，若猪价长期维(wéi)持低迷，养殖(zhí)企(qǐ)业超(chāo)预期去产能将对(duì)行(田井读什么字，畊和耕的区别xíng)业(yè)的发展不利，容(róng)易导致猪(zhū)价的大起大落(luò)。在这个(gè)节点，国家(jiā)发改委宣布收(shōu)储(chǔ)，可以看(kàn)出国(guó)家对生猪(zhū)养殖行业(yè)健康发展的重(zhòng)视(shì)与呵护，有助于提(tí)振市场信心。

　　“在(zài)猪肉收(shōu)储信号释放下，本周五生猪期货盘(pán)面随即作(zuò)出反应走多(duō)。从收储本身(shēn)看(kàn)，不会带来实质性生猪需(xū)求的增长(zhǎng)。不过，倘(tǎng)若收储(chǔ)调控长期密(mì)集执行，叠加二育等利多因(yīn)素共振，或会给市场(chǎng)带来比较明显的利多影响(xiǎng)。”尉秀说(shuō)。

　　生(shēng)猪价(jià)格磨(mó)底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀(xiù)告(gào)诉记(jì)者，因生猪终端(duān)需求缺乏实质性利好，短期内(nèi)猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求端看，尉秀表示，参(cān)考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数据，每年5月宰量均有(yǒu)不同(tóng)程(chéng)度的提升(shēng)，但也(yě)非猪肉(ròu)季节性消费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据国家统计局最新数(shù)据，截(jié)至今年(nián)一(yī)季度，全国(guó)生猪出栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏(lán)量处于近五年(nián)同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告(gào)诉(sù)记者(zhě)，虽然(rán)今年一(yī)季度生猪存栏环(huán)比出现下跌，但同比依旧增(zēng)长(zhǎng)，并处于近9年同期(qī)相(xiāng)对高位。

　　此外从生猪(zhū)产能(néng)变化(huà)来(lái)看，尉秀表示(shì)，据农业部监测，2023开(kāi)年以来，国内能繁母猪存栏(lán)已连(lián)续三个月下降，但(dàn)下降幅(fú)度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能(néng)繁母猪(zhū)存栏量为(wèi)4305万(wàn)头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于(yú)4100万(wàn)头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方(fāng)机构数(shù)据，国内能繁母(mǔ)猪存栏自(zì)2022年11月开始下滑，已经(jīng)连续5个月下滑，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不同(tóng)口径的统计数据(jù)可以看(kàn)出，生猪产能有继续回调走势，但截(jié)至3月(yuè)降幅均有限。综合来(lái)看，当下(xià)产能基础依(yī)旧稳固，生猪(zhū)供应充(chōng)盈(yíng)，并没有出现能够(gòu)驱动周期上(shàng)行趋势的(de)力(lì)量。”

　　展望5月(yuè)猪价(jià)，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶段性(xìng)走低，二育补栏或会再次进场，带(dài)动猪价走高；但今年二次(cì)育(yù)肥进出场节(jié)奏切(qiè)换(huàn)加(jiā)快(kuài)，需关(guān)注进出场节奏(zòu)对猪价的(de)带(dài)动。此外受(shòu)冬季猪病等影响，今(jīn)年2-3月有比较明显的(de)小体(tǐ)重猪急抛，出(chū)栏量的提前透支将(jiāng)在6月前后显现，对期货(huò)LH2307盘面的利(lì)多影响或(huò)许(xǔ)在5月(yuè)份有体现(xiàn)。总的来看，5月猪价(jià)价格重心或高于4月，建议继(jì)续重点关(guān)注二次育肥、冻(dòng)品入(rù)库及收(shōu)储带来的情绪面(miàn)影(yǐng)响。

　　方正中期饲料养殖板块(kuài)研究员(yuán)宋从志认(rèn)为，短期来看(kàn)，当(dāng)前生猪整体屠宰量仍维持高位(wèi)，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上游大猪仍(réng)在(zài)释放之(zhī)中，二育增加(jiā)导致大猪仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤其去年6月份以来(lái)能繁母猪环比(bǐ)增加带来的生猪出栏在5月(yuè)份可能(néng)继续(xù)保持惯性增涨(zhǎng)。但(dàn)今年二季度(dù)开始生猪市场将逐步过度至(zhì)季节性旺季，因此生猪(zhū)近(jìn)端现货价格大概(gài)率已在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长期来看(kàn)，尉秀(xiù)表示，下半年是生(shēng)猪需求(qiú)的旺(wàng)季，叠加能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪的(de)调减(jiǎn)在下半年会有一定程度的体现，价格(gé)重心或高(gāo)于(yú)上(shàng)半年，2023年全年(nián)猪(zhū)价的高点有望(wàng)在下半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供(gōng)应压力最大的(de)时间点(diǎn)有望逐步过去，叠加经(jīng)济复苏、非瘟带来仔(zǎi)猪存栏的损失以(yǐ)及猪肉收储，消(xiāo)费(fèi)端恢复后下方现货价格空间(jiān)有(yǒu)限并(bìng)有望反弹(dàn)。但考虑到2022下半年生猪养殖利润(rùn)偏高，能(néng)繁母猪存栏恢复，2023年生(shēng)猪总(zǒng)体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交(jiāo)易(yì)节奏的把握(wò)将更为关键。”徐盛(shèng)建议(yì)，长期投(tóu)资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入(rù)生猪2307合约，另(lìng)外等反弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示(shì)，当(dāng)前生猪期货(huò)2305合约期(qī)现已在(zài)逐步回(huí)归(guī)，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价(jià)目(mù)前整体估值不(bù)高，后续在(zài)收储加持下(xià)，期价存在继(jì)续往上(shàng)修复的空间。建议投资者(zhě)在交(jiāo)易上可从(cóng)单边(biān)转为观(guān)望，边际(jì)上警惕饲(sì)料养殖板块(kuài)集体估(gū)值(zhí)下移(yí)带来的系统性(xìng)风险。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 田井读什么字，畊和耕的区别