昨天深(shēn)夜，美国债(zhài)务上(shàng)限谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上午，美国共(gòng)和党(dǎng)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)代表格雷(léi)夫斯(sī)与(yǔ)白宫代表举行闭门会(huì)议，但会议(yì)开始后不(bù)久(jiǔ)就突(tū)然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实(shí)在(zài)不可理喻(yù)，目前(qián)谈判(pàn)处于(yú)“暂(zàn)停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会在(zài)周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行(xíng)业的压(yā)力可能影响联储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若源(yuán)于(yú)银行业危机(jī)的信(xìn)贷环境(jìng)收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可(kě)能不必让利率升(shēng)到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前预计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前(qián)的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计(jì)美联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储主席(xí)鲍威尔(ěr)的(de)讲(jiǎng)话(huà)相比(bǐ)，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美(měi)债收益率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的(de)两个(gè)月来(lái)高位，一度较(jiào)高(gāo)位回落超(chāo)过10个(gè)基点；美(měi)元指数刷新日(rì)低，加速跌离(lí)周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后，美债(zhài)收益率逐步(bù)回升，全(quán)天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终一本书多重，一本书多重有一斤吗，美股(gǔ)周五高(gāo)开低(dī)走，受(shòu)债务上限谈(tán)判暂(zàn)停(tíng)拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金(jīn)属(shǔ)大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨跌各(gè)异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在(zài)上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前水平(píng)，都止住四(sì)周连跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间(jiān)今(jīn)晨六点(diǎn)，有最(zuì)新(xīn)消息称，美(měi)国白(bái)宫谈(tán)判(pàn)代表已抵达(dá)会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来(lái)绕开债务上限解决不了(le)任何问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日进(jìn)一步降至(zhì)573亿美(měi)元。截(jié)至5月17日，美(měi)国财(cái)政部财(cái)政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信(xìn)贷(dài)压力可能(néng)无(wú)需继续加息

　　当地(dì)时间(jiān)周五（北京时(shí)间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美(měi)国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于(yú)”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表鸽派(pài)信号(hào)称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议(yì)暂不加(jiā)息(xī)，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)峰(fēng)值利率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增(zēng)长、就(jiù)业和(hé)通胀造成的负面影响，可(kě)能无需(xū)（继(jì)续(xù)）加息至那么高的水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收紧货币(bì)政策方面已取得(dé)长足进步，政策(cè)立场现在是对经济(jì)增长具(jù)有限制性的。做太(tài)多与做太少的风(fēng)险正(zhèng)变得更加平(píng)衡。我们面临着(zhe)迄今为止(zhǐ)收紧政策(cè)的效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近期(qī)银(yín)行业压(yā)力导致的(de)信贷收紧(jǐn)程(chéng)度等多(duō)重(zhòng)不确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更多数据(jù)和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度(dù)经济预测的准确度通(tōng)常存在挑战，他(tā)上(shàng)述(shù)提到的观点(diǎn)及(jí)其能实现的程度也都(dōu)存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景面(miàn)临着(zhe)历史性高企的(de)不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策(cè)应进一(yī)步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率路径信号(hào)。“新(xīn)美(měi)联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银(yín)行业(yè)压力(lì)将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平(píng)今仓交(jiāo)易手续费标(biāo)准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研(yán)究所负责人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主要(yào)有三(sān)方(fāng)面：一是产(chǎn)业供(gōng)需结构预(yù)期转弱；二(èr)是(shì)宏(hóng)观环境(jìng)不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但(dàn)南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为(wèi)，各自的(de)原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于远兴投(tóu)产的(de)消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量增加(jiā)，库存依旧(jiù)累(lèi)库，可见下游(yóu)的(de)持货(huò)意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯(chún)碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱价(jià)格(gé)持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因(yīn)在于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下(xià)游补库至(zhì)环比高位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中(zhōng)下(xià)游(yóu)的备货情绪出(chū)现一(yī)定的谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明显的下(xià)滑。在现(xiàn)货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结(jié)构看，浙商(shāng)期(qī)货分析(xī)师江(jiāng)文敏具体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新(xīn)增产(chǎn)能(néng)和(hé)低成本(běn)纯(chún)碱的叠加作用(yòng)下持续走低(dī)，周(zhōu)五又逢(féng)远(yuǎn)兴能源点火的(de)信息落(luò)地，市(shì)场(chǎng)看空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供(gōng)需(xū)结构(gòu)在(zài)9月会(huì)发生变化，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价，这(zhè)一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到(dào)验证。在这个供(gōng)需转宽松的预期下，产业链(liàn)开始形(xíng)成负反馈，纯(chún)碱现货价格也出(chū)现(xiàn)崩塌，这一(yī)点从近月合(hé)约的(de)跌幅(fú)和现货(huò)向期货(huò)回归的方(fāng)式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上(shàng)升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单(dān)支(zhī)撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意(yì)愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地(dì)区产(chǎn)销数据(jù)平均为(wèi)65％，湖(hú)北地区(qū)产销(xiāo)数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月份产(chǎn)销数(shù)据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还(hái)要(yào)新(xīn)增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增(zēng)日熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达(dá)到巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直都比较弱，主要是(shì)高库存(cún)和低需求逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后(hòu)利润改善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因(yīn)此又出现(xiàn)大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国(guó)内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价(jià)格(gé)承压，纯(chún)碱此(cǐ)前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻(luó)辑终敌不(bù)过疲(pí)弱的(de)宏观(guān)逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金在(zài)做(zuò)强弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正(zhèng)是空头配置，强(qiáng)化(huà)了(le)二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注检修(xiū)是否能带(dài)来现货(huò)价格短期的企稳(wěn)，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下(xià)跌(diē)至成(chéng)本线为大(dà)概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必(bì)然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此检修(xiū)仅为长期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏紧到过(guò)剩的(de)周(zhōu)期中，价格趋势预计继(jì)续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待(dài)下游的原料库(kù)存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏(piān)弱(ruò)。后市(shì)关注(zhù)在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为(wèi)，除非(fēi)价格开(kāi)始冲(chōng)击(jī)成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是(shì)要(yào)关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场(chǎng)或(huò)使得(dé)低位波(bō)动加(jiā)大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式(shì)来修复；二是(shì)月供需(xū)预期博弈相(xiāng)对明(míng)朗，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，一本书多重，一本书多重有一斤吗江文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的(de)后续(xù)投产进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度。若(ruò)远兴能(néng)源后(hòu)续投产推迟，则(zé)盘面或(huò)将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认为，后市(shì)弱势(shì)也将继续(xù)保持，中长(zhǎng)期则视终端(duān)需(xū)求变动来判(pàn)断(duàn)是(shì)否维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)下游(yóu)深(shēn)加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端(duān)主(zhǔ)体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将因(yīn)此(cǐ)抬(tái)升，盘(pán)面或维稳。

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