在华(huá)尔街(jiē)经济(jì)学家(jiā)和央行官员(yuán)争(zhēng)论(lùn)美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来(lái)越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时(shí)期被视(shì)为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将(jiāng)其周(zhōu)期(qī)性股票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水平(píng)。对于只做多的基金经理来(lái)说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的(de)命(mìng)运取决于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近(jìn)2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明(míng)，人们相(xiāng)信美联储有能(néng)力通过积(jī)极的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在(zài)较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做(zuò)多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置(zhì)资产的计(jì)算机驱(qū)动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动性目标基金等系(xì)统性资金(jīn)管(guǎn)理公司(sī)近几(jǐ)个月增加了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德(dé)意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的(de)很(hěn)大一(yī)部(bù)分归(guī)因于那些对价(jià)格(gé)不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他(tā)们别(bié)无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月(yuè)的股中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分市(shì)反弹是不可(kě)持续的(de)。由(yóu)于(yú)标普500指数几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可能会促(cù)使量化基(jī)金改变路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的经济(jì)数(shù)据和企业财报也提(tí)振股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准备而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可(kě)能(néng)会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济(jì)衰中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分退到来(lái)，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三季度开(kāi)始。

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