A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发(fā)市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得(dé)注意的(de)是(shì)，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等(děng)一系列热(rè)点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的(de)争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消(戊申年是哪一年xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十(shí)多年(nián)来(lái)股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本(běn)市(shì)场市值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的(de)位(wèi)置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的(de)上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的(de)重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业的(de)态度能(néng)一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业(yè)的(de)竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎(hū)也(yě)预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向数字科(kē)技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值(zhí)修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近(jìn)五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

戊申年是哪一年rc="http://img.jrjimg.cn/2023/04/23/9995aae27acbc68898c894a7433cfdfc.png" alt="A股股(gǔ)王(wáng)之争(zhēng)的台前幕后：股(gǔ)王变迁(qiān)史或预示(shì)数字经济(jì)时代迎新(xīn)人，中国移动(dòng)手握新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？">

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些(xiē)中了(le)“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同(tóng)样(yàng)中字(zì)头的(de)中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的(de)陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据(jù)可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别(bié)不大(dà)，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国(guó)移(yí)动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对主营业(yè)务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(g戊申年是哪一年ōng)司(sī)收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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