金融界4月(yuè)27日(rì)消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港(gǎng碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别)元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次(cì)在(zài)港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投(tóu)资者，分别(bié)是有着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的次高(gāo)端(duān)白酒产(chǎn)品的(de)中国白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中(zhōng)国第四大(dà)民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型白酒的(de)第三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及经(jīng)销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步(bù)增(zēng)加。报(bào)告(gào)期内，公司存(cún)货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的(de)毛利率和“豪(háo)横”的(de)广告支出，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东(dōng)的操盘手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴陵的一(yī)个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学(xué)校毕(bì)业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也(yě)是在(zài)此，吴向东(dōng)正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争(zhēng)白热(rè)化，下(xià)游经销商的(de)日子越来越(yuè)难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式，随(suí)后，金六福(fú)在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销(xiāo)的(de)吴向(xiàng)东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东也(yě)一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富位(wèi)列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成(chéng)放出(chū)“重碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别(zhòng)磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的(de)分水岭，从(cóng)场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并(bìng)没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高端(duān)库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司(sī)业(yè)绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供(gōng)需(xū)的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但(dàn)销量在(zài)下降；二(èr)是(shì)名酒企业都(dōu)在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下(xià)移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是(shì)100块钱(qián)以下(xià)的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节(jié)前(qián)和节后的终端(duān)进货量数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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