本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地(dì)上(shàng)市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从(cóng)新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调(diào)为中性。从(cóng)宏(hóng)观面(miàn)看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财(cái)情的(de)美联储(chǔ)利率观(guān)测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节(jié)性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四个月收缩(suō)。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行(xíng)股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估(gū)值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回(huí)归市场均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战略。国家外汇局(jú)日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标(biāo)看(kàn)，当前(qián)A股的估(gū)值相对(duì)偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概(gài)念让其(qí)成(chéng)为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富(fù)记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情拉(lā)开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌期间5月和全年同步飘红4次，5城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年(nián)下(xià)跌65.4％之外(wài)，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题的(de)红五月(yuè)行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电(diàn)气(qì)设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大(dà)。

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