周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易(yì)日江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句市(shì)场(chǎng)总(zǒng)体下(xià)跌期(qī)间，资(zī)金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股市(shì)大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流入(rù)，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高(gāo)位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流(liú)出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资(zī)金出(chū)现短期避(bì)险，但(dàn)鉴于多数标的(de)估值仍在低位(wèi)，多家(jiā)机(jī)构仍看好长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总(zǒng)份额(é)增(zēng)长32.58亿(yì)份(fèn)，以(yǐ)区间(jiān)成交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天股市(shì)调整期间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了(le)资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉(jiā)实基金旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国(guó)上(shàng)证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净流(liú)入资金也(yě)位居前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡下(xià)行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日净买入(rù)金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目前(qián)仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金(jīn)前列(liè)，而在近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的(de)上述流(liú)向情况，一(yī)位公募股(gǔ)票权益基金(jīn)经理表(biǎo)示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口下行(xíng)及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更(gèng)多结构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动(dòng)率偏高(gāo)的情况下，资金可能(néng)更青睐用(yòng)大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一(yī)家公募(mù)机(jī)构分析，由于(yú)近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中期在市场炒作热(rè)度有所回落。但从(cóng)长期看，资(zī)金(jīn)还(hái)会长(zhǎng)期(qī)关(guān)注数字化(huà)对(duì)生(shēng)产力的提(tí)升，因此，包括计算机、互联网和(hé)传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能(néng)会继续受到了(le)资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位调(diào)整，上周沪指下(xià)跌。前期部(bù)分板块短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块内部出现分化，获利(lì)兑(duì)现需求叠(dié)加经(jīng)济数据不及预期，权重板块(kuài)回(huí)调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低估(gū)值央企的(de)价(jià)值(zhí)重估，有(yǒu)基本面支撑的低(dī)估值央(yāng)企或(huò)有望受益。

　　博(bó)时(shí)基金权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估(gū)。而(ér)在这(zhè)种(zhǒng)大(dà)幅低估和低配背景(jǐng)下，部分(fēn)企业(yè)因为自身经营(yíng)改(gǎi)善、高(gāo)股息水(shuǐ)平等特征，使得其(qí)估值(zhí)修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽然(rán)经过前(qián)期(qī)反弹，大金融(róng)整体估值(zhí)仍(réng)旧(jiù)处于(yú)低位，由于情绪(xù)和资金仍旧(jiù)是主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融(róng)当前(qián)估值(zhí)仍(réng)旧处于中低水平，部分(fēn)个(gè)股尤其是基本面明(míng)显改善的(de)个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具(jù)吸引(yǐn)力江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句(lì)

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及(jí)部(bù)分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日(rì)之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资(zī)金(jīn)也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募机构(gòu)评价，基建板块受益于“一(yī)带一路”板(bǎn)块前(qián)期涨幅较大(dà)，有调整(zhěng)要求，可能会受到获(huò)利盘的短期(qī)卖出。不过(guò)，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的证券(quàn)保险板(bǎn)块称，一季报陆(lù)续(xù)披露，非银金融业(yè)绩超预(yù)期，证券板块市(shì)场交投活跃度较(jiào)一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低结(jié)算备付金(jīn)缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经济(jì)温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修复。保险板块一(yī)季(jì)报净利润超预(yù)期，部(bù)分险企凭(píng)借储蓄险的产品力实现了一定(dìng)的增长，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋(qū)势较(jiào)明(míng)显，资(zī)产(chǎn)端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济(jì)运行总体回升有望将(jiāng)促(cù)进电(diàn)力消(xiāo)费需(xū)求增(zēng)长。受上年同期低基数(shù)等因素影响，预计(jì)今年(nián)二季度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在(zài)电(diàn)力市场化(huà)改(gǎi)革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现货市场和(hé)辅助服务(wù)市场(chǎng)机(jī)制有望持续推广，容(róng)量补偿电价等(děng)机制或有(yǒu)望(wàng)出(chū)台。

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