本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多(duō)是(shì)受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日(rì)峰(fēng)值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股同(tóng)权(quán)的两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙指数周二(èr)盘(pán)中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国(guó)际(jì)资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在(zài)必行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率观测器(qì)最新数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节(jié)性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是(shì)连(lián)续第四古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好(sì)个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈(yíng)利(lì)缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际存(cún)款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危(wēi)古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好机(jī)频现(xiàn)，让古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行(xíng)，市场风格(gé)转换。但二者市(shì)净率远高于(yú)行业(yè)均值，难以(yǐ)赋(fù)予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的(de)回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示(shì)：“无(wú)论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财(cái)富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)限制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五月行情能否再现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块(kuài)能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低(dī)位(wèi)上涨一成(chéng)，或(huò)是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪(hù)深两市单(dān)日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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