财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要问题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一(yī)致投票通(tōng)过(guò)了上(shàng)述决议。值得一(yī)提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问(wèn)题的市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞(ruì)信(xìn)英镑次级(jí)债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政府干预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金(jīn)做出任何(hé)决定(d敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步ìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的(de)金(jīn)融衍生品，信贷违约(yuē)掉期(qī)的作用(yòng)是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考资产的(de)面值减去违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步本周(zhōu)，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这(zhè)部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在(zài)今年2月得出(chū)“不宜收购”的(de)决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍将独(dú)立运营。

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