在华尔街经(jīng)济学家和(hé)央行官员争论美国(guó)经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的专业(yè)选股(gǔ)人(rén)士将资(zī)金从(cóng)银(yín)行等(děng)对经济敏感的股票(piào)中撤(chè)出(chū)，转而(ér)投资公用(yòng)事(shì)业和(hé)基本(běn)消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同时(shí)做多和做空的(de)对冲基(jī)金(jīn)已将(jiāng)其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的基金经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于(yú)商业(yè)周(zhōu)期的(de)起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资(zī)领域的(de)悲(bēi)观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的(de)美国银(yín)行策略师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的(de)衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好(hǎo辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话)与去年不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力(lì)通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一步(bù)证明，专业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在(zài)美(měi)国银行4月份对基(jī)金经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在(zài)较高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表(biǎo)信号(hào)配置(zhì)资(zī)产(chǎn)的计(jì)算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了鲜明对辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资(zī)者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话。德意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续的(de)。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的(de)需(xū)求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能(néng)会(huì)促使量化(huà)基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御措施(shī)，最终可(kě)能会付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的(de)6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的(de)经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大(dà)放异(yì)彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地(dì)位通常会(huì)在下行周期(qī)结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度(dù)开(kāi)始(shǐ)。

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