尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初(chū)以(yǐ)来(lái)的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整(zhěng)并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后(hòu)往(wǎng)往会(huì)有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在(zài)5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电(diàn蜗牛是不是昆虫类)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一(yī)步加大(dà)、资本(běn)开支增加(jiā)、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还(hái)会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年(nián)初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能超(chāo)预期(qī)的部(bù)分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服(fú)务(wù)器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价蜗牛是不是昆虫类，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对于算(suàn)力的(de)需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心(xīn)供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型(xíng)接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括(kuò)海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化(huà)的(de)智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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