作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出

　　本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔(tù)年(nián)股市走(zǒu)过(guò)3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日(rì)峰(fēng)值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输(shū)入(rù)。作(zuò)为同股同权(quán)的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因是美联(lián)储加息(xī)在(zài)即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是(shì)连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其(qí)实际存(cún)款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相较而(ér)言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者市净(jìng)率远高于(yú)行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的(de)估(gū)值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的(de)涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出涨的年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次(cì)，5月份(fèn)这(zhè)个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾5作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出3％的(de)互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情(qíng)。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘(pán)较周(zhōu)三(sān)低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大。

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