5月10日，有消息称部分(fēn)银行相(xiāng)关(guān)部(bù)门收到《关于调整协定存款及通知存款自律上限(xiàn)的(de)通知》，四大国(guó)有银行协定存款和(hé)通(tōng)知存款自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月15日起执行。本次拟下调中协(xié)定存款(kuǎn)更多是对(duì)公业务(wù)，而(ér)通知存款则集中于短(duǎn)期存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限拟下(xià)调的背景、影(yǐng)响，后(hòu)续货币(bì)政策(cè)走向等(děng)，记者采访了招商基金研究部首席经济学(xué)家李湛、长城基金(jīn)总经理助理兼现金(jīn)管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信基金、德邦基金等(děng)公募基金公(gōng)司及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化(huà)大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。对银行而言(yán)，存款利率下调(diào)有助(zhù)于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无序竞争，降低银行负债成本；同时本(běn)次(cì)降(jiàng)息有(yǒu)助于促进投资、消(xiāo)费(fèi)，也(yě)被看作(zuò)是促进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率很难上行。预(yù)计下半(bàn)年货币政策(cè)不会(huì)出(chū)现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续(xù)稳健货币政(zhèng)策(cè)基(jī)调。

　　延续银(yín)行存款利率调降的趋势

　　中国基金报(bào)记者(zhě)：四大国(guó)有(yǒu)银行为何下调(diào)协定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛：我们(men)认为，当(dāng)前调(diào)降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率市(shì)场化改革深化(huà)大背(bèi)景的(de)考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理调整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国(guó)有(yǒu)大(dà)行去年9月下调存(cún)款利率，中小银行陆(lù)续(xù)跟进下调存款利率。今年4月市(shì)场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小(xiǎo)银(yín)行、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调，均是在利率市(shì)场(chǎng)化改革推(tuī)进背(bèi)景(jǐng)下(xià)，银行出(chū)于自身经(jīng)营考(kǎo)虑(lǜ)的(de)自(zì)发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息差不断下行(xíng)。在(zài)资(zī)产端定价压力较大(dà)且存款持续高增(zēng)的情(qíng)况(kuàng)下，压(yā)降存款成本成为改善息(xī)差(chà)的(de)重(zhòng)要手段(duàn)。此外(wài)，2023年以来银(yín)行(xíng)贷款向(xiàng)企业固定资产投资传导较弱，下调协定存款及(jí)通知存款自律上限有利于对公客户留存的活期资金投(tóu)向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利(lì)率整体下行，实体经济综合融资(zī)成本不断下降，银行资(zī)产端(duān)收(shōu)益下降(jiàng)较为明(míng)显；第二，银行整体净息(xī)差持(chí)续(xù)走(zǒu)低，银行利润空间(jiān)压缩明显；第三(sān)，企业和居民风险偏(piān)好大幅下降导致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市场供(gōng)需关系(xì)发(fā)生了变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储(chǔ)的(de)必要(yào)性；第四，协定存款和通知存款介于活(huó)期与(yǔ)定期存款之间(jiān)，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机制对(duì)于活期存款与定期存款利(lì)率进行了几轮调整，本次(cì)将协定存(cún)款与通知存款自律(lǜ)上限下调也是要(yào)将存款产品线的调整(zhěng)进(jìn)行统一，全面缓解(jiě)银行负债压力(lì)。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通过(guò)自律机制协(xié)调调降负债成本，有利于(yú)提升银行(xíng)放贷意愿，抑(yì)制(zhì)资金脱实向(xiàng)虚，更好(hǎo)的落实央行宽信(xìn)用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中国的存款利率(lǜ)管控为(wèi)上(shàng)限(xiàn)管(guǎn)控(kòng)，贷款利率则为下限(xiàn)管(guǎn)控，近(jìn)年(nián)来贷款利率下限管控彻底(dǐ)取消。存(cún)款利率定价方式的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机制建立(lì)以(yǐ)来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是大行和(hé)股(gǔ)份行参与，今年以来的调整更多(duō)是延续(xù)去年9月(yuè)这(zhè)一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评(píng)制(zhì)度由原来的激励为主引(yǐn)入(rù)惩罚措施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今(jīn)年(nián)的经济背景(jǐng)而言(yán)，疫后脉(mài)冲式复苏后经(jīng)济(jì)边际走(zǒu)弱(ruò)，经济修(xiū)复存在(zài)波折。目前居民超(chāo)额储蓄(xù)高(gāo)增(zēng)，实体融资需(xū)求有限(xiàn)，银行存款增(zēng)加(jiā)，降低(dī)存款利率(lǜ)可以引(yǐn)导(dǎo)减少信贷(dài)套利，助力经济增长。从(cóng)银行(xíng)的(de)角(jiǎo)度(dù)，净息差不断压(yā)缩(suō)，银行经营压(yā)力增大，调整存款成本(běn)成(chéng)为改善息差(chà)的重(zhòng)要(yào)手(shǒu)段。

　　光大(dà)保德信基金：下(xià)调协定存款及(jí)通知存款自律上限，主要(yào)影响对公客(kè)户在商业银行的活期类存款收益，延(yán)续(xù)近(jìn)期银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降的(de)趋势(shì)。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业(yè)银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，特(tè)别是(shì)中小(xiǎo)行高息(xī)揽储(chǔ)的(de)成(chéng)本压(yā)力；另一方(fāng)面，有利(lì)于(yú)引导(dǎo)超(chāo)额储蓄(xù)向消费(fèi)投(tóu)资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的(de)定(dìng)位。

　　德邦(bāng)基(jī)金：存款利率机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮(lún)利(lì)率调降(jiàng)都集中在(zài)活期和定期存款，实(shí)际上(shàng)忽(hū)略(lüè)了这些(xiē)介于活期和定期存(cún)款(kuǎn)之间的(de)存款(kuǎn)的(de)利(lì)率调整(zhěng)，当下(xià)有必要(yào)一(yī)次(cì)性调(diào)整通知存款和协定存(cún)款利率(lǜ)上(shàng)限，保(bǎo)证存款利率(lǜ)下调的有效性(xìng)。银行一季度净息(xī)差水平(píng)均创历史新低，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率(lǜ)下调可(kě)以有效(xiào)降低银行负债成本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压力(lì)。

　　存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国(guó)基(jī)金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹(zōu)德立：对于4月份(fèn)社融数据迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看(jù)，居民贷(dài)款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多(duō)增幅度(dù)较大。在这(zhè)种(zhǒng)背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还(hái)要(yào)进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银行息差压(yā)力(lì)增(zēng)大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力持续主动下调存款利率。长期来(lái)看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势(shì)所趋(qū)。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降(jiàng)息(xī)潮不仅仅集(jí)中在(zài)银行领域。以地方债(zhài)为例，2022年(nián)后广(guǎng)东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区(qū)地方债发(fā)行(xíng)利差降至10Bp，未来(lái)仍可(kě)能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发债主(zhǔ)体，其信用债收(shōu)益率仍有(yǒu)下(xià)行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实(shí)体经济(jì)资金(jīn)供需决定(dì迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看ng)的(de)，而(ér)央行的政策利率(lǜ)、基准利率在一方面要(yào)合(hé)适顺应市场(chǎng)环境，一(yī)方面也代表(biǎo)着政策意(yì)愿强调信号意义的作用(yòng)。今年是真正疫后复苏的第(dì)一(yī)年，我们仍面临内生动力不强需求不(bù)足的(de)情(qíng)况(kuàng)，央行已经通过降准以及结构性货(huò)币政策等(děng)多项举措给予了(le)实体经济所需(xū)的一定的资金投放支(zhī)持(chí)，有效(xiào)降低了实体综合融资成本，后(hòu)续(xù)需要财政政策产(chǎn)业政策等(děng)配(pèi)套(tào)政策继续(xù)激活内(nèi)生动力扭转预期(qī)。

　　当前(qián)央行需要(yào)观察跟(gēn)踪经济运行情(qíng)况，短期(qī)调整政策利率的概率不大，但仍(réng)会维(wéi)持资(zī)金合理充裕的环(huán)境(jìng)，故从银行资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或仍维持低位，后续(xù)是否进一(yī)步下调要(yào)看(kàn)实体经(jīng)济复苏的情况。银行(xíng)负(fù)债端(duān)，存款(kuǎn)基准利率(lǜ)下调的(de)概率不大，而存款利率上限的(de)调整空(kōng)间仍存在(zài)，而是否进一(yī)步(bù)下调要看银行自身经营(yíng)需要。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制(zhì)成(chéng)员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为(wèi)代(dài)表的(de)贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。在存(cún)款利率市场化调整机(jī)制作(zuò)用下(xià)，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款利率市场(chǎng)化定价情况(kuàng)作为合格审慎评(píng)估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过(guò)存款利率下(xià)行，稳定商业银行(xíng)净息差进而保持贷款利率维持低(dī)位或继(jì)续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据(jù)看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边(biān)际(jì)弱修复趋势或仍(réng)在。近期国债利率持续下行(xíng)，银(yín)行间利率下行，叠加银(yín)行存(cún)款(kuǎn)定价下调，4月社融(róng)信贷低于预期，国内降息预期被进一步强化。海外来看(kàn)，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加息周期(qī)基本(běn)结束(shù)，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我(wǒ)国国有大型商(shāng)业(yè)银行和股份制商业银行的定期存款(kuǎn)利(lì)率已告别“3时代”。压降存(cún)款成(chéng)本(běn)仍是大势所趋(qū)。一(yī)方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净息差压(yā)力，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷(dài)款加权(quán)平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监管层面有(yǒu)动力(lì)去持续推动存款利率下降，来保障银行(xíng)合理利差范围，增加银行信(xìn)贷(dài)投放的动力(lì)。

　　另一方(fāng)面，居民避(bì)险需求仍在，存款持续(xù)高增(zēng)，在揽储压力不大的基(jī)础上(shàng)，银行(xíng)自身也有(yǒu)动力去下(xià)调存款定(dìng)价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压力

　　中(zhōng)国(guó)基金报：协定存款、通知存款利率自律(lǜ)上限调整(zhěng)，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面(miàn)银(yín)行息差压(yā)力大是普遍现象，此(cǐ)次(cì)政策(cè)调(diào)整有望带动中(zhōng)小银行主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于(yú)此前经济下行影(yǐng)响，投(tóu)资者悲(bēi)观(guān)预期被放大，大量资金(jīn)集(jí)中在银行存(cún)款端(duān)，此次存(cún)款利率下调也有望带(dài)动存(cún)款资金的释放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次(cì)调降通(tōng)知释放(fàng)了以下信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对公(gōng)活期(qī)成本下降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资产端让利压(yā)力(lì)趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于增(zēng)强(qiáng)银行内生资本补(bǔ)充能力(lì)；②减少企业及(jí)居民(mín)的短期存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场的影(yǐng)响集中在以下两点(diǎn)：①规范(fàn)银(yín)行(xíng)的协(xié)定存款(kuǎn)定价秩序，减少(shǎo)存款定价(jià)的(de)无序竞争(zhēng)。此前，部(bù)分(fēn)中小银行的协定存款和通知存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)过高，会对遵守自律机制、定价较低(dī)的银行(xíng)产生揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后(hòu)会普遍(biàn)降低(dī)中小行协定存款(kuǎn)及通知存款利率，减少中小银(yín)行间揽储恶(è)意竞争，而对股(gǔ)份行(xíng)及(jí)国有大行影响较(jiào)小。②长端利率下(xià)行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行(xíng)的活期类存(cún)款收益，使(shǐ)得对(duì)公客户活(huó)期存款(kuǎn)收益向对私客户(hù)看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋势(shì)，另(lìng)一方(fāng)面有利于引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上限调整(zhěng)降低了(le)银行负(fù)债成本，目前上(shàng)市银(yín)行(xíng)协定存款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限(xiàn)后，预计行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高息(xī)揽(lǎn)储，规范(fàn)行业竞(jìng)争，特别是降低(dī)银行对(duì)公活期存款成本压力，减(jiǎn)轻(qīng)银行负债及经(jīng)营压力。此外，银行(xíng)负(fù)债端成本的下降使得银行(xíng)盈(yíng)利能力增(zēng)强，进一步打开(kāi)了(le)资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)下行的空(kōng)间，或(huò)带动债券(quàn)收(shōu)益率不断下行。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国(guó)基金报：未来存款利率(lǜ)是否还有(yǒu)进一步下降(jiàng)的空间？对股债市场(chǎng)有(yǒu)何影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷款和(hé)存款利率(lǜ)的(de)非对(duì)称下行使(shǐ)得商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差已逼(bī)近1.8％的监管下(xià)限(xiàn)，经(jīng)营(yíng)压力倒逼存款(kuǎn)利率有进(jìn)一(yī)步调降(jiàng)的预(yù)期。一方面，为支持实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权(quán)平(píng)均利率创有统计以来(lái)新(xīn)低，2022年(nián)12月金融机构人(rén)民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场上(shàng)的竞(jìng)争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款市场份额(é)考(kǎo)核压力使(shǐ)得(dé)各行(xíng)下调存款利率动力不足，同样2020年以来上(shàng)市银行存(cún)量存款(kuǎn)平均(jūn)成本率(lǜ)基(jī)本持平(píng)。贷(dài)款和(hé)存款利率的非对称下行作用下，2022年(nián)12月(yuè)商业(yè)银行净息差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降预(yù)期，有利于(yú)降(jiàng)低全社会无风(fēng)险(xiǎn)收益率，利多永续(xù)经营性质的票息资(zī)产，比如利率(lǜ)债、稳定股息(xī)率的央(yāng)企等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款(kuǎn)利(lì)率仍然有(yǒu)下降(jiàng)的趋势和(hé)空间。从银(yín)行(xíng)角度(dù)，2018年以来(lái)由于存(cún)款(kuǎn)定期化(huà)，活期存款占比明显下(xià)降，存款付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷(dài)款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压力，这使得控制存款成本尤(yóu)为重(zhòng)要(yào)。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策(cè)角(jiǎo)度，居民超额(é)储蓄高增(zēng)、企(qǐ)业存款提升、消(xiāo)费复苏(sū)较慢，监管层面有动力去持(chí)续(xù)推动存款(kuǎn)利率下降，促进存款流向(xiàng)消费和实际投(tóu)资。短期看，存款利(lì)率下(xià)调带动流动性继续进(jìn)入债市，中(zhōng)短期利率，特别是中短期信用(yòng)债利率仍有(yǒu)下行空间。如果经济复(fù)苏较强，流动性也有可能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银(yín)行(xíng)普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷(dài)款重(zhòng)定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小银行(xíng)或有动(dòng)力主动跟进下(xià)调存(cún)款利(lì)率。长期来(lái)看，有望(wàng)带动存款利率整体下(xià)行。现(xiàn)实中，存款利率(lǜ)降(jiàng)低有助(zhù)于压低全(quán)社会(huì)利率水平，利好债券(quàn)，同时(shí)股票市场(chǎng)中，对(duì)流动(dòng)性敏感的股票也(yě)将因(yīn)此受益(yì)。

　　李湛：从(cóng)本次降(jiàng)息(xī)释放的信(xìn)号来看，是否意味着货币(bì)政策进一步(bù)宽(kuān)松？货(huò)币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。2022年四季度货币(bì)政(zhèng)策执行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基(jī)础上强调(diào)“着力支持(chí)扩大(dà)内需(xū)，为实体经济提供更有力支持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长端利率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空(kōng)间，但(dàn)这一(yī)调降(jiàng)是(shì)针对银行协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款(kuǎn)利率下调并不等于政策(cè)利(lì)率就(jiù)必(bì)须进行对(duì)等下调(diào)，市(shì)场不(bù)应视(shì)为(wèi)降息的(de)确(què)定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国(guó)基金报(bào)：当前(qián)利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)，普通投(tóu)资者应该(gāi)如(rú)何守住自(zì)己(jǐ)的钱(qián)袋子？你有什么建(jiàn)议(yì)？

　　邹德(dé)立：普通投资(zī)者的(de)投(tóu)资(zī)工(gōng)具应(yīng)该(gāi)兼(jiān)顾考量收益(yì)性、流动性以及安全性(xìng)。在(zài)存(cún)款利率下降的背景下，短债(zhài)基(jī)金以(yǐ)及其他固收类基金(jīn)在(zài)具一定流动性的同时，相较活期存款和相当(dāng)部(bù)分的(de)银行理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)，具有(yǒu)一定的超额收益，是风(fēng)险偏(piān)好较低和风(fēng)险偏好适中(zhōng)投资者的合适投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年(nián)初以(yǐ)来，债券(quàn)市场利率整体下(xià)行，4月以来下行加速(sù)，当前无论(lùn)从绝对利率水平还是从(cóng)信用利(lì)差(chà)，都回到了较低历史分(fēn)位(wèi)数(shù)水平，虽然债市多(duō)头环境仍(réng)未改变，但一致(zhì)预(yù)期导(dǎo)致行情(qíng)走的比较(jiào)迅(xùn)速，市(shì)场(chǎng)进(jìn)一步盈利(lì)空间被压(yā)缩，若看(kàn)不(bù)到央行货币政(zhèng)策增量政策，后(hòu)续或进入震荡环境，而(ér)存量博弈交易(yì)下也(yě)可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量(liàng)选择防守类型的(de)产品，规避市场波动，例如(rú)货币基(jī)金(jīn)，而短债基(jī)金中要(yào)选(xuǎn)择久期(qī)短流(liú)动性好、历(lì)史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化趋(qū)势显现，且4月底(dǐ)政治局会议从(cóng)疫情(qíng)后稳增长转向中(zhōng)长期(qī)调结构，政策发力预期下降，市(shì)场对(duì)经济的(de)“弱复(fù)苏”预期(qī)进一步强化，因此股票市场也进入(rù)到(dào)“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市(shì)场。因此在当(dāng)前环境下，建(jiàn)议关注(zhù)行业(yè)估(gū)值水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安(ān)基金：目前面临(lín)低利(lì)率环境，需要我们识别(bié)金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益率高达20％且(qiě)能保(bǎo)本的(de)所谓理财产品。对普(pǔ)通投(tóu)资者而言，如果不具(jù)备相(xiāng)关专业知(zhī)识，可以(yǐ)选(xuǎn)择(zé)把投资(zī)理财交给(gěi)少(shǎo)数(shù)专业的(de)人来(lái)做，让优秀的基(jī)金经理(lǐ)管理自己(jǐ)的钱袋(dài)子。具备一定投(tóu)资能力和风控能力的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是(shì)做(zuò)好风控，选择(zé)适合(hé)自己风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：随着存(cún)款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持(chí)资金保值增(zēng)值，投资(zī)者(zhě)在评估(gū)自身风险(xiǎn)承受能(néng)力(lì)后可适当考虑公(gōng)募(mù)货(huò)币基金(jīn)、公募中短债基金、商业银行现金管理类产品等风险等级较(jiào)低、支(zhī)取相对(duì)灵活的产品。

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