北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了(le)来(lái)自全球投资者5个多小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第(dì)二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积(jī)电在产(chǎn)业(yè)链中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三(sān)个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格(gé)很(hěn)好(hǎo)，第(dì)二(èr)个阶段由于他们(men)去年优异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财(cái)务报表中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品很(hěn)难(nán)让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠(qú)道多元化(huà)，我们(men)希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每(měi)次(cì)我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经(jīng)营）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的(de)行业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫(yì)情的(de)来临，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他(tā)们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表他(tā)们最终一(yī)定会成功，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱(qián)就能(néng)解决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终结果会(huì)如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务(wù)。虽然我们(men)持(chí)有苹(píng)果(guǒ)的股(gǔ)份占比不(bù)高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃(qì)汽(qì)车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么(me)是(shì)正确的(de)价格，我们(men)可以在(zài)消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为方面(miàn)做一(yī)定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近了(le)危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候都有自己(jǐ)的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们(men)的(de)iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电(diàn)的(de)原(yuán)因。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积电是世(shì)界范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要(yào)的公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能留(liú)在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们(men)没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估了自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了一个不需(xū)要高估就能(néng)成为天才(cái)的(de)人。他(tā)真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要(yào)的不多，我在寻(xún)找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那(nà)么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜(xǐ)欢(huān) 分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导

　　关于新能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰难了。例如(rú)福特(tè)汽车公(gōng)司(sī)，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年(nián)后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的(de)汽车(chē)公(gōng)司还会面临来(lái)自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利(lì)就处于(yú)一个(gè)特殊的(de)位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资者(zhě)关于人工(gōng)智(zhì)能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因(yīn)为人工(gōng)智能并不(bù)能(néng)取代很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软(ruǎn)的(de)产品，但这类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是(shì)好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改(gǎi)变(biàn)全世(shì)界，但它(tā)并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机(jī)会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投(tóu)资机会(huì)。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的(de)事(shì)物永远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会(huì)取代(dài)一些原有的技(jì)术，因此，在这其中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔能源这家(jiā)公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们在(zài)这个方面做(zuò)了(le)非常多(duō)的投(tóu)入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历(lì)能源行业(yè)的(de)变(biàn)革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望能(néng)够在(zài)全国的(de)每一个州制定不同的计划，然后将这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业(yè)方(fāng)面希望能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个(gè)过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)事(shì)件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对(duì)投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是(shì)25万美元，这是(shì)法令的(de)规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像他们(men)不会让债务(wù)上(shàng)限导致世界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直(zhí)以来(lái)的(de)情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传(chuán)染的(de)，我父(fù)亲(qīn)在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了一(分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导yī)件(jiàn)非(fēi)常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证金(jīn)要求的责(zé)任。他们改变了很多(duō)次(cì)保证金要求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批(pī)评(píng)美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金(jīn)也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包(bāo)括学(xué)校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了最初所谓(wèi)的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的(de)价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业(yè)可以(yǐ)有各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的(de)价值观。我们(men)不知(zhī)道会发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制(zhì)造问(wèn)题的(de)人。如果(guǒ)他们(men)承担了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人(rén)们未来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银(yín)行可(kě)能是一(yī)个非(fēi)常不错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元投资了一(yī)家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正(zhèng)法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行(xíng)，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在(zài)的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他(tā)也(yě)不能完全控制(zhì)我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的(de)时候，并没有人(rén)知道需要(yào)印(yìn)多少数(shù)额的货币才能解(jiě)决问(wèn)题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们(men)无法预测，但我们知道这(zhè)不是(shì)一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一(yī)家是(shì)自(zì)己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然(rán)是(shì)一家(jiā)保险公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的(de)工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖可第(dì)一季(jì)度(dù)业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可(kě)也取得了(le)长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域(yù)从来(lái)不是特(tè)别活跃，因此也不会(huì)受到(dào)不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地(dì)方市(shì)中心的(de)空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会(huì)变化(huà)，人(rén)们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临(lín)的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历了一(yī)段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工(gōng)问题和(hé)其他一些问(wèn)题(tí)。我们的团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而(ér)不(bù)是(shì)短期专注于在(zài)20年内达到某一(yī)运营指标，要(yào)长期为客(kè)户提供可持续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因为情绪作(zuò)出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都(dōu)不(bù)想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资或商(shāng)业决(jué)定(dìng)时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东的(de)份额(é)，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有者(zhě)，每(měi)年都在(zài)增加，而投资(zī)者不需(xū)要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的(de)

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这(zhè)种事(shì)情会再次发(fā)生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有限的(de)，所以当(dāng)一家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要(yào)足够的资(zī)金。但我们的(de)股东可能会(huì)把股票卖得太便宜(yí)，而(ér)且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的(de)东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短期(qī)利(lì)润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心(xīn)季(jì)度(dù)预算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业(yè)。好的企业(yè)不(bù)多(duō)，但我们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学(xué)到的是(shì)，在奖品上做图案绘(huì)制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事(shì)。我们(men)一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消费者的行(xíng)为，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我的工(gōng)作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把(bǎ)一(yī)些事(shì)情做(zuò)得更好，或者去管理更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议(yì)，但格(gé)雷格是做出最终决定(dìng)的(de)那(nà)个人。未来我们还需要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉(shè)及(jí)更多的(de)业(yè)务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)之所以能够(gòu)做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一个(gè)体(tǐ)系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前(qián)我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对(duì)是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因，是(shì)为了把格雷(léi)格介绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些(xiē)令人(rén)难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的(de)投资机(jī)会(huì)。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的(de)书时至今日依(yī)然(rán)畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其(qí)他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录(lù)已(yǐ)经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分(fēn)公司(sī)都要(yào)多，也仍然可(kě)以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带(dài)来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格(gé)雷格继(jì)任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了非(fēi)常优秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自身(shēn)的(de)运(yùn)营产(chǎn)生益处(chù)，如果(guǒ)资本(běn)足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么为什么不(bù)通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来(lái)临，我们(men)会(huì)成(chéng)为活(huó)跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路(lù)就清晰(xī)了(le)

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的(de)问(wèn)题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们(men)就在学习(xí)你。“你(nǐ)的(de)意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如(rú)何度过这(zhè)一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财(cái)产规划分(fēn)配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为(wèi)这是(shì)家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要(yào)量(liàng)入为出(chū)，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老学到(dào)老(lǎo)，要(yào)学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一定(dìng)会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功就需(xū)要更多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不(bù)要把自(zì)己的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢(huān)的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什(shén)么(me)能比这更(gèng)美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生(shēng)的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非常(cháng)有说服(fú)力(lì)的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在(zài)其领域里具有这样持(chí)续的(de)地位？”

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