调油(yóu)逻辑提振成本价格(gé)，从而能够推升芳烃价格，去(qù)年二(èr)季度芳烃市场(chǎng)的热度之高(gāo)也正是由这个(gè)逻辑主导。然而，今年与去年的步调明显不(bù)一。期货日(rì)报记(jì)者观察到，同为芳烃品种，4月18日以来(lái)，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现了9连跌(diē)，从走势上来看，两品种的表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力(lì)合(hé)约收于(yú)5620元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约(yuē)收于8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下跌438元(yuán)/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品(pǐn)种(zhǒng)PTA、苯(běn)乙烯持(chí)续(xù)阴跌，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因在(zài)于两(liǎng)方面，一方(fāng)面由(yóu)于近(jìn)期原油大跌，另(lìng)一方(fāng)面近(jìn)期成品油裂差下跌。”一德期货(huò)分(fēn)析师郑邮飞(fēi)表示，由于(yú)欧美的(de)滞(zhì)涨格局，以及美国(guó)的加息预期，需求羸弱，市场对于衰退的(de)预期再起。而原油供应端的OPEC+减产还没有(yǒu)落地(dì)，原油近期回补(bǔ)前期缺口(kǒu)后继续(xù)下行，对于化工特别是与之相关性相对较强的PTA形成成本(běn)塌陷。成品油裂(liè)差方面，近(jìn)期(qī)美国汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽油库存在4月份去库(kù)速率减缓，使得市场(chǎng)对于(yú)美国调油需求的(de)预期(qī)边际弱化，对于芳烃的支撑走(zǒu)弱(ruò)。

　　采访(fǎng)中，记者了(le)解到，美国夏(xià)油对于辛(xīn)烷值的需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年(nián)芳烃市(shì)场走(zǒu)势相(xiāng)对偏弱，且(qiě)去年调油逻辑发生的时间在5月发酵(jiào)、6月初达到顶(dǐng)峰，今年调(diào)油逻辑是在汽油旺季到来(lái)之前(qián)。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货(huò)能化(huà)组组长谢雯(wén)表示，发生这一(yī)现象的原因(yīn)更多(duō)是(shì)始于路(lù)径依赖，去年极端的调油行情(qíng)使得(dé)市场预期(qī)今(jīn)年调油逻辑(jí)发生的概率仍较(jiào)大，调(diào)油商提前准(zhǔn)备原料运(yùn)往美国。

　　在(zài)她看(kàn)来，去年调油逻辑是调油实实在在发生(shēng)，反映在MX、PX美亚价(jià)差大幅拉升；今年的调油带来芳(fāng)烃美亚价差(chà)处(chù)于(yú)往年同期高位，但(dàn)当前美湾芳(fāng)烃库存较高(gāo)，需(xū)求饱和，抑制(zhì)芳(fāng)烃美(měi)亚价差(chà)进一步扩大。

　　郑邮飞告诉(sù)记者(zhě)，今(jīn)年芳(fāng)烃(tīng)调油逻辑与去年在细节与节(jié)奏上又有差异，主要体现(xiàn)在去年5—6份的行(xíng)情是“脉冲式”的，当时市场对于美(měi)国高辛烷值(zhí)调油料的短缺没有提早(zǎo)预期，导致(zhì)旺(wàng)季来临后行(xíng)情一(yī)触即(jí)发，而经历过去年(nián)的大(dà)幅波动，随后调油商对于今年(nián)已经(jīng)提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳(fāng)烃(tīng)的美亚价(jià)差一直保持相对(duì)高(gāo)位，给亚洲芳烃(tīng)流(liú)向美国创造套利空间，同时我(wǒ)们从去年四季(jì)度至今韩国出口美国芳烃(tīng)的数量保持(chí)相对高位可以一(yī)窥究竟(jìng)。叠加今(jīn)年4—5月份亚(yà)洲芳烃(tīng)装置的检(jiǎn)修预期(qī)，今年市场的调油逻辑在(zài)3月份就启动，提(tí)早并迅(xùn)速将芳烃估(gū)值打上去，PTA价格也在3月(yuè)中旬开(kāi)始启动，这明显早于去年。但我们也看到(dào)了PXN在3月下旬(xún)后(hòu)就处于高位徘徊的(de)状态(tài)，意味着(zhe)调油(yóu)逻辑已经在芳(fāng)烃上提早作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面(zǎo)兑现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融(róng)融达期货分(fēn)析(xī)师韩冰冰表示，今年和去年(nián)芳(fāng)烃走势(shì)存在着节奏的差(chà)异，去年5月份是是(shì)炒作调(diào)油需求的(de)主要时期，而(ér)今年(nián)市场提前到(dào)3月就开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻辑应(yīng)该不及(jí)去年。“去年受(shòu)俄乌冲(chōng)突(tū)影响，欧美地区成品油供需突然(rán)变得紧张，油品裂(liè)解利润非常好，调(diào)油逻辑兴起。而今年的(de)问题是欧美经济下(xià)行压力较大，油品需求面(miàn)临走弱，从盘面(miàn)也(yě)可以看到(dào)，3月份市场因炒作调油需求大幅拉涨，但进入(rù)4月以后，油品利润却回落，并(bìng)拖累形成原油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调油主要是(shì)由(yóu)于俄乌(wū)冲突导致原(yuán)油(yóu)的出口受限(xiàn)以及疫情影响(xiǎng)下美国(guó)炼(liàn)厂大幅(fú)关停引起的(de)辛烷(wán)需(xū)求无法匹(pǐ)配，从而导致了美(měi)亚套利(lì)窗口的打(dǎ)开，亚洲芳烃运(yùn)往美国，原料端紧缺(quē)助推PTA价(jià)格(gé)的大幅(fú)走高。今年(nián)看工(gōng)厂对于调油行情(qíng)有所准(zhǔn)备，整体缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银(yín)河期货(huò)分析师隋斐看来，二季度美国出行旺(wàng)季(jì)下调油需求被赋予期待，然而有了去年二(èr)季度(dù)调油需求增(zēng)加下亚(yà)美套利利润可观的经验(yàn)，部分工厂提前(qián)跟(gēn)美国工(gōng)厂签订(dìng)了长约，今年的出(chū)口周期(qī)有所提前。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国的芳烃出(chū)口量观察，整体1—3月出(chū)口量已达去年调(diào)油季出口总量的65％偏(piān)上(shàng)。同时(shí)，据了解，贸(mào)易(yì)商今(jīn)年(nián)与(yǔ)亚洲PX生产企(qǐ)业签(qiān)订(dìng)合同(tóng)多采用(yòng)FOB模式(shì)，便于其(qí)在(zài)窗口打开后及(jí)时变更(gèng)流向(xiàng)。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年调油大(dà)概率仍将发生(shēng)，但(dàn)是整(zhěng)体对于芳烃价格的提振(zhèn)高度将极大可能不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月(yuè)份以来国际油价波(bō)动加剧，近(jìn)期原油(yóu)库存低位回升，汽油裂解价差(chà)回落，亚洲甲苯调油优势(shì)下(xià)降(jiàng)，在对未来需求的不确(què)定和(hé)经济可能衰退(tuì)的背景下调油(yóu)需求出(chū)现了不(bù)稳定(dìng)的(de)因素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看(kàn)，实则呈现边际走弱的迹(jì)象。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前期(qī)流通货源紧张的局面(miàn)在(zài)恒力石化和嘉通(tōng)能源(yuán)两套年产(chǎn)能共500万吨(dūn)新装置(zhì)投产和下游消费走弱的影(yǐng)响下逐渐缓解，PTA供需边(biān)际相对走弱(ruò)；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰50万吨新(xīn)装置投产下北方(fāng)低(dī)价货源冲击(jī)华东，下游(yóu)硬(yìng)胶产品利润不佳(jiā)，成品(pǐn)库(kù)存(cún)偏高的局面仍存，苯乙烯主港库存及上游纯苯(běn)港口(kǒu)库存攀升，二季(jì)度(dù)苯乙烯仍面临累库(kù)压力(lì)。

　　“目(mù)前看(kàn)调油(yóu)逻(luó)辑边(biān)际弱化，但是现(xiàn)在还(hái)没有真(zhēn)正进入美国汽(qì)油的消费旺季，如果(guǒ)5月下旬开始(shǐ)美国汽(qì)油消费走强，预计芳烃(tīng)估值仍将(jiāng)保持(chí)高位，但是在当前(qián)衰退预期(qī)以(yǐ)及(jí)美联储加(jiā)息(xī)背景下(xià)，成品油消费的成色或较预期(qī)大(dà)打折扣(kòu)，芳烃前期相对原油的(de)价差高点已经(jīng)看(kàn)到，调油(yóu)逻辑(jí)再继续大幅发酵的概率降(jiàng)低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归自(zì)身的(de)供需基本面(miàn)。

　　“短期来看，随着主力合约换月，市场的交易重(zhòng)心转向了(le)2309 合约，在距离9月相对(duì)较长的时间下市场博弈增(zēng)大。”隋斐表示，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大(dà)幅累库，成(chéng)本端(duān)的扰动对 PTA 来说将更(gèng)加敏感。就苯乙烯(xī)而言，目前(qián)国内纯苯下游品(pǐn)种中除了苯(běn)胺(àn)盈利之(zhī)外其作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面他下游盈利性不佳，纯苯港(gǎng)口库存去库力度减弱，苯(běn)乙烯(xī)下游(yóu)同样面(miàn)临(lín)成(chéng)品库(kù)存偏(piān)高(gāo)和利润不佳的局面(miàn)，二季度苯(běn)乙烯(xī)仍面(miàn)临累(lèi)库压力，短期作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面来看价格向上的驱动或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面