尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么(dà)年(nián) 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏攻(gō非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么ng)势”且大(dà)概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日(rì)，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大(dà)涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮(lún)调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了(le)结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有一(yī)波(bō)明显的调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四(sì)月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有(yǒu)一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一(yī)季报(bào)披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再调整一(yī)段时(shí)间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业(yè)绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持(chí)力度(dù)进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历(lì)史经(jīng)验(yàn)，要么计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么(me)计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是(shì)全(quán)年主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出(chū)相对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模(mó)型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的确认，估(gū)值(zhí)修(xiū)复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息(xī)、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环(huán)节，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需求日益增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终(zhōng)端(duān)设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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