5月10日(rì)，有消息称部(bù)分(fēn)银行相(xiāng)关部门收到《关于(yú)调整协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限的通(tōng)知(zhī)》，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)的下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金融机(jī)构下调50BP，调(diào)整自2023年(nián)5月15日起执(zhí)行。本次(cì)拟下调中协定(dìng)存款更多是(shì)对公业务，而(ér)通知(zhī)存(cún)款则集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协(xié)定存款及通知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策(cè)走向等，记者采访了招商基金研究(jiū)部首(shǒu)席经济学家李湛、长城基金总经(jīng)理助(zhù)理兼(jiān)现金管(guǎn)理(lǐ)部总经(jīng)理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定(dìng)收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安(ān)基金、光大保德信基(jī)金、德邦基金等(děng)公募基金公司及投研人士(shì)。

　　在业内(nèi)看来，本轮(lún)调降更多是出于(yú)推进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银行而(ér)言，存款利率下(xià)调有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低(dī)银行负债成本；同时本(běn)次降息有助于促进投资、消费(fèi)，也被看(kàn)作(zuò)是(shì)促进宏(hóng)观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不(bù)高，但(dàn)银行普(pǔ)遍(biàn)以量(liàng)补(bǔ)价，使(shǐ)得贷(dài)款价(jià)格(gé)战激(jī)烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计下半年(nián)货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基(jī)金(jīn)报记者：四大(dà)国有银行(xíng)为何下调(diào)协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市(shì)场化(huà)调整机制，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参考(kǎo)以10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率为代表的(de)债券市场利率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中小银行陆续(xù)跟进(jìn)下调存款利(lì)率。今年4月市场利率(lǜ)定(dìng)价自律机制发布《合格审(shěn)慎评估(gū华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗)实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行(xíng)、农商行(xíng)存款(kuǎn)利率下调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下调，均(jūn)是在利率市场(chǎng)化改革(gé)推(tuī)进背景下，银行出于自身(shēn)经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行(xíng)近(jìn)年息(xī)差不(bù)断下行。在资产端定(dìng)价(jià)压力较大且存款(kuǎn)持续(xù)高增的情况下，压降存款成本成为(wèi)改善息差的重要手段(duàn)。此外(wài)，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下调(diào)协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限有(yǒu)利(lì)于对公客户留(liú)存的活期(qī)资金(jīn)投(tóu)向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整(zhěng)体(tǐ)下行，实体经济综(zōng)合融资成本(běn)不(bù)断(duàn)下降(jiàng)，银行资产(chǎn)端收(shōu)益下(xià)降较为明显；第(dì)二，银行整体净(jìng)息差持续走低，银行利润空间压(yā)缩明显；第三(sān)，企业和(hé)居民风险(xiǎn)偏好大幅下降(jiàng)导致存款增长(zhǎng)比(bǐ)较明显，存款市(shì)场供需(xū)关系(xì)发生了变化(huà)，降低(dī)了银行(xíng)高(gāo)吸揽(lǎn)储的必要性；第(dì)四，协定存(cún)款和通知(zhī)存款介于活期与定期(qī)存款之间，自(zì)2022年(nián)存款(kuǎn)自律机(jī)制(zhì)对(duì)于活期存款与定期存(cún)款利(lì)率进行了几轮调整，本(běn)次将协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)与(yǔ)通知存款(kuǎn)自律上限下调也是要将存(cún)款产品线的调整进行统一，全面(miàn)缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)负债压力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身(shēn)经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自律机制(zhì)协调调降(jiàng)负债成本，有利于提升银行放贷(dài)意愿，抑制(zhì)资金脱(tuō)实向虚(xū)，更(gèng)好(hǎo)的(de)落实央(yāng)行宽信用(yòng)的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利率管(guǎn)控为上限管控，贷款利率(lǜ)则为下限管控，近(jìn)年来贷款利率下限(xiàn)管控彻底取消(xiāo)。存款利率定价方(fāng)式的改(gǎi)变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来，4月和9月经历了(le)两轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主要(yào)是(shì)大行和股份行参与，今年(nián)以来的调(diào)整更多是延(yán)续去年9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，中小银(yín)行补(bǔ)充下调(diào)。

　　另(lìng)外，考评制(zhì)度由原来的激励为(wèi)主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降的进度。就(jiù)今年的(de)经济背景而言，疫后脉冲式(shì)复苏后(hòu)经(jīng)济边(biān)际走(zǒu)弱(ruò)，经济(jì)修复存在波折。目前(qián)居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资(zī)需求有限，银行(xíng)存款增加，降低存(cún)款利率可以引导减少信贷套利，助力经济(jì)增(zēng)长。从银行的(de)角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存(cún)款成本(běn)成为改善息差的(de)重(zhòng)要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保德信基金：下调(diào)协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限，主要影响对公客户在商业银行(xíng)的(de)活期类存(cún)款收益，延续(xù)近(jìn)期银行存款(kuǎn)利率调降的(de)趋势。

　　一方面，有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽(lǎn)储的成本压(yā)力；另(lìng)一方(fāng)面，有(yǒu)利(lì)于(yú)引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制创设以来(lái)，两轮利率调降(jiàng)都集中(zhōng)在活期和定期存款，实际上忽(hū)略了这些介于(yú)活期和定期(qī)存款之间的存款(kuǎn)的(de)利率调整，当下(xià)有必要一次性调整(zhěng)通知存款和(hé)协定(dìng)存款利率上限，保(bǎo)证存款利率下调的(de)有效性。银(yín)行一季(jì)度(dù)净(jìng)息差水(shuǐ)平均创历史新低，上市银行整(zhěng)体净(jìng)息差由22年(nián)Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率下调可(kě)以(yǐ)有效降低(dī)银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本(běn)，增厚息(xī)差，缓(huǎn)解(jiě)银行经营(yíng)压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大势(shì)所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗(ma)？

　　邹德立(lì)：对于4月份社(shè)融数据，居(jū)民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多增幅(fú)度(dù)较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下(xià)调，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存(cún)款利率，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大，控(kòng)制(zhì)存款成(chéng)本成为当务之急(jí)。中小银行(xíng)或(huò)有动力持续主(zhǔ)动下调(diào)存款利率。长期来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋。因此银行降息(xī)潮(cháo)可能仍聚焦(jiāo)于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不(bù)仅仅集中在银(yín)行领域。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达(dá)地区(qū)地方(fāng)债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的(de)发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的(de)方向仍是由实体经(jīng)济资(zī)金供需决(jué)定的，而央行的(de)政(zhèng)策利率(lǜ)、基准(zhǔn)利率在一方面要合适(shì)顺应市场环境，一(yī)方面也代表着政策意愿强(qiáng)调信号意义的华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗作用。今(jīn)年(nián)是真(zhēn)正疫后复苏(sū)的(de)第一年，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需(xū)求不足的情况(kuàng)，央行(xíng)已经通过降(jiàng)准以及结构性货(huò)币政策(cè)等(děng)多项举措给予了(le)实(shí)体经济所需(xū)的一(yī)定的资金投(tóu)放(fàng)支持，有(yǒu)效(xiào)降低了(le)实体综合融资成本，后续需(xū)要财政政策产业政策等配套政策继续激(jī)活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪经济(jì)运行情(qíng)况(kuàng)，短期调(diào)整政(zhèng)策利率的概率不(bù)大，但仍会维持(chí)资金合理充裕的(de)环境，故从银行资(zī)产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位(wèi)，后续(xù)是否进华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗一步下(xià)调要看实体经济复苏的情况。银行负债端(duān)，存(cún)款基准(zhǔn)利(lì)率下调的概率不大，而存款(kuǎn)利(lì)率上限的(de)调整(zhěng)空间(jiān)仍存在，而是否进一步(bù)下调要看银(yín)行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市场利率(lǜ)，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平(píng)。在存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机制作(zuò)用下，2022年(nián)4月、2022年8月大(dà)行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利率市场化(huà)定价情况(kuàng)作(zuò)为合(hé)格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟(gēn)随(suí)调(diào)降存款利率。我们认为，通过(guò)存款(kuǎn)利率下(xià)行，稳定商业银行净息差进(jìn)而(ér)保持(chí)贷款利率维(wéi)持(chí)低(dī)位或继续下行，最(zuì)终有利于(yú)社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金(jīn)：从(cóng)日前公布的金融(róng)数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍在。近期(qī)国债(zhài)利(lì)率持(chí)续(xù)下行，银(yín)行间利率下(xià)行，叠加(jiā)银行(xíng)存款定价下调，4月(yuè)社(shè)融信(xìn)贷低于预期，国内降息预期(qī)被进(jìn)一步强(qiáng)化。海外来看，全球(qiú)经济进入衰退周期，加息周(zhōu)期(qī)基(jī)本结束，后续(xù)有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前(qián)，我(wǒ)国国有大型商业银行和股份制商(shāng)业银行的定(dìng)期存(cún)款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧(jù)明(míng)显(xiǎn)，监管层面有动力去持(chí)续推(tuī)动存款(kuǎn)利率下降，来保障银行合理利差范围，增加(jiā)银行(xíng)信(xìn)贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避(bì)险需求(qiú)仍在(zài)，存款持续(xù)高增(zēng)，在(zài)揽(lǎn)储(chǔ)压力不大的(de)基础上，银(yín)行自(zì)身也(yě)有(yǒu)动力去下调存(cún)款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及(jí)经营压力

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报：协定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率自律上(shàng)限调整(zhěng)，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压(yā)力大是普(pǔ)遍现象(xiàng)，此次(cì)政策调整(zhěng)有望带(dài)动中小(xiǎo)银行主(zhǔ)动跟(gēn)随下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方面，由(yóu)于此(cǐ)前经(jīng)济下行影响(xiǎng)，投资者悲观预(yù)期(qī)被放大，大量(liàng)资(zī)金集中(zhōng)在(zài)银行存款端，此次存款利率(lǜ)下调也有望带动存(cún)款(kuǎn)资金(jīn)的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放(fàng)了以下信号：①减轻银行息差(chà)压(yā)力。本次下调将引(yǐn)导银行(xíng)的对公活(huó)期成本下降，存款降价叠加(jiā)资(zī)产(chǎn)端(duān)让(ràng)利压力趋(qū)缓，银(yín)行息差(chà)、盈利将合理修复(fù)，有利(lì)于增强银行内生资本补充能力；②减少企(qǐ)业(yè)及居(jū)民的短期存款意愿、促(cù)进企业(yè)投资、居民消费。

　　后续(xù)来(lái)看，本次下(xià)调(diào)对市场(chǎng)的影(yǐng)响集中在以下两点：①规范(fàn)银行的协定存款定价秩序，减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争。此前(qián)，部(bù)分(fēn)中(zhōng)小银行的协定(dìng)存款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款定价过(guò)高，会(huì)对(duì)遵守自(zì)律机制、定价(jià)较低的银行产生揽储冲(chōng)击(jī)。本(běn)次上限下调后会普(pǔ)遍降低中小行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款利率(lǜ)，减少中小银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行及国有大(dà)行影响较小(xiǎo)。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍有空间。市(shì)场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限，主要影响对(duì)公客(kè)户在(zài)商业(yè)银(yín)行的活期类存款收益，使得对公(gōng)客户(hù)活(huó)期存款(kuǎn)收益向(xiàng)对私客户看齐，一方(fāng)面有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势，另一方面(miàn)有利于引导超(chāo)额(é)储蓄向消费投(tóu)资(zī)转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存(cún)款利率自律(lǜ)上(shàng)限调整降低了银行负(fù)债成本，目(mù)前上市银(yín)行协定存款占总存款的比重在13％左右(yòu)，重新规定协定利率上限后，预计(jì)行业资(zī)金成(chéng)本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一(yī)方(fāng)面(miàn)可以(yǐ)限制高息揽储，规范行业竞争，特(tè)别是降低银行(xíng)对(duì)公活期存款成本压力(lì)，减轻银行负债及(jí)经营压(yā)力。此(cǐ)外，银行负债端成本的下(xià)降使得银行盈利能(néng)力增强，进一步(bù)打开了资产端收益率下行的空间，或(huò)带动债券收益率不断下(xià)行。

　　并非(fēi)降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率(lǜ)是(shì)否还(hái)有进一步(bù)下(xià)降(jiàng)的空间？对股(gǔ)债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行(xíng)使得商业银行净息差已逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率有进(jìn)一步调降的预期。一方面，为支持实(shí)体经济，政策导向下(xià)贷(dài)款加权平均利率(lǜ)创有统计(jì)以(yǐ)来新低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各(gè)行在存款市场上的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场份额考核压力使(shǐ)得(dé)各行(xíng)下调(diào)存款利率动(dòng)力不足(zú)，同样2020年以来上市银行存量存款平均(jūn)成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存款利率的非对(duì)称下行(xíng)作用下，2022年12月商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差缩小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于(yú)降低全社会(huì)无风险收益率，利多永(yǒng)续经营(yíng)性质的票息资(zī)产，比如(rú)利率债(zhài)、稳定(dìng)股息(xī)率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然(rán)有下降的(de)趋势和空间。从银行角度，2018年以来(lái)由(yóu)于存款定期(qī)化，活期存款占比明显下(xià)降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅加剧了(le)银行息差压力，这使得控(kòng)制存款成本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增、企业存款(kuǎn)提升、消费复(fù)苏较慢，监(jiān)管层面有动力去持续推(tuī)动存款利率下降，促进存款流向消费和实际(jì)投资。短期看，存款利率下(xià)调带动流动性继续进入债市，中短(duǎn)期(qī)利率，特(tè)别是中短期(qī)信用债利率仍(réng)有下行空间(jiān)。如果经济(jì)复苏较强，流动性也有可能进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧迫性(xìng)不高。但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年(nián)银(yín)行(xíng)息(xī)差(chà)压力增大，中小银行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)，有望带(dài)动存款利率(lǜ)整体下行。现实(shí)中，存(cún)款利率降低有助于压低全社(shè)会利率(lǜ)水平，利好债券，同时股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次降息释放的信号来看，是(shì)否(fǒu)意味着货币政策(cè)进一步(bù)宽松？货币政策充裕延续，但解(jiě)读为边际(jì)再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货币政策执(zhí)行报(bào)告以(yǐ)及2023年一(yī)季度货政例会(huì)均(jūn)表(biǎo)明当前货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求(qiú)，而在此(cǐ)基础上强调“着力(lì)支持扩大内需，为实体(tǐ)经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当前长端利(lì)率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是针对银行协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款利率自律(lǜ)上限，而非(fēi)直(zhí)接调降挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调(diào)并不等于政策(cè)利率就必须进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息(xī)的确定性信号(hào)。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量(liàng)收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全性(xìng)

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)：当(dāng)前利率环境下，普通投资者应该如何(hé)守住自(zì)己(jǐ)的钱袋子(zi)？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资工具应该兼顾考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性以(yǐ)及安(ān)全性(xìng)。在存(cún)款利率(lǜ)下(xià)降的背景下，短债基(jī)金以(yǐ)及其他(tā)固收类基金在(zài)具一(yī)定流动性的(de)同时，相(xiāng)较活期存(cún)款和相当部(bù)分(fēn)的(de)银(yín)行理财产(chǎn)品，具有一定(dìng)的超额收益(yì)，是风险(xiǎn)偏好较低和风险偏好(hǎo)适(shì)中(zhōng)投(tóu)资者(zhě)的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来下(xià)行加(jiā)速(sù)，当前(qián)无论(lùn)从(cóng)绝(jué)对利率水平(píng)还是(shì)从信用利差，都(dōu)回到了(le)较(jiào)低历史分位数水平，虽然债市(shì)多头环境仍未改变，但一(yī)致预(yù)期导致行情走的(de)比(bǐ)较迅速(sù)，市场进一步盈利空间(jiān)被(bèi)压(yā)缩，若(ruò)看(kàn)不(bù)到央行货币政策增量政策，后续(xù)或进入震荡环境，而存量博(bó)弈交(jiāo)易下也可能会放大市场波(bō)动。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这样的(de)环境下尽量选择防守类型的(de)产品，规避市(shì)场波动，例(lì)如货币基金，而短债基(jī)金中要选择久期(qī)短流动性好、历(lì)史(shǐ)回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着(zhe)经济高频(pín)数据的弱化(huà)趋势显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治局(jú)会议从疫(yì)情后(hòu)稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力预期下降，市场对(duì)经(jīng)济的“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因(yīn)此股票市场也进入(rù)到“休(xiū)整期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前(qián)环(huán)境(jìng)下，建议关注(zhù)行业(yè)估值(zhí)水平较低(dī)，高股(gǔ)息(xī)的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利率环境，需要(yào)我们识(shí)别金融(róng)陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益(yì)率高(gāo)达20％且能保本的(de)所谓理财产品。对普通投资者而(ér)言(yán)，如(rú)果不(bù)具备相关专(zhuān)业知识，可以(yǐ)选(xuǎn)择把投(tóu)资理财交给少数专业的人(rén)来(lái)做，让优秀的基金经理管理自己的钱(qián)袋子。具(jù)备一定(dìng)投资能力和风控能(néng)力的(de)人士(shì)可(kě)通过理财和(hé)投资试图(tú)跑赢通胀，但前提(tí)条件是(shì)做好风(fēng)控，选择适(shì)合自己风(fēng)险偏(piān)好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：随着存款利率下行，普通投资(zī)者储蓄收益下(xià)降，为保持资(zī)金(jīn)保值增值，投资(zī)者在评估自身风(fēng)险承受能力(lì)后可适当考虑公募(mù)货币基金(jīn)、公募中(zhōng)短(duǎn)债基金、商业银行现金管(guǎn)理类产品等(děng)风险等级(jí)较低、支取(qǔ)相对灵活的(de)产品。

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