国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交(jiāo)织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌(pái)，原(yuán)因是(shì)达成救助(zhù)协(xié)议以维持该银(yín)行运营(yíng)的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公(gōng)布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下(xià)来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来(lái)自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第一(yī)共和(hé)银行(xíng)制定(dìng)救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅(guī)谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和(hé)美联(lián)储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业(yè)审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该行变得(dé)有多(duō)么不堪一击。他们的(de)确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提(tí)到，美联储的(de)文化(huà)转变似(shì)乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联储(chǔ)自身的(de)流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构(gòu)的(de)公开审(shěn)查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试(shì)和(hé)流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家(jiā)银行对利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用的标(biāo)准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银(yín)行存款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未(wèi)实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对(duì)资本(běn)规划和风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农(nóng)民的(de)担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟(méng)层(céng)面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国(guó)商务部最(zuì)新公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印(yìn)证了(le)美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部(bù)公布(bù)的一季度美国(guó)宏观(guān)经济(jì)数(shù)据显示，美国(guó)一季(jì)度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市(shì)场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的(de)一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)年(nián)化(huà)环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数(shù)据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年(nián)美联储(chǔ)降息的(de)预(yù)期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息基(jī)本不存在悬(xuán)念，此次雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗(cì)GDP数据更多影响的是(shì)年中美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机(jī)的爆发以及(jí)一(yī)季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预(yù)期，显示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择(zé)时不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面(miàn)的(de)观(guān)点论(lùn)述。特(tè)别是(shì)如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次(cì)美联(lián)储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二(èr)是(shì)美联(lián)储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长(zhǎng)期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预(yù)期(qī)，比如是否透露(lù)下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续(xù)回(huí)调，美债利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂(guà)的(de)程度，对(duì)市场而言(yán)偏负(fù)面；如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预(yù)计显著(zhù)下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策(cè)预(yù)期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认为本次(cì)会议(yì)上需(xū)要重点关(guān)注(zhù)美(měi)联(lián)储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对未来政策路径的(de)展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临(lín)较(jiào)大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储货(huò)币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决(jué)以及(jí)银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事(shì)件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美(měi)联(lián)储对于(yú)后(hòu)续货币(bì)政策(cè)之间(jiān)的预(yù)期差，以及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美(měi)联(lián)储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需(xū)在更多数据(jù)指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算(suàn)体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前(qián)贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的(de)角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行业风险带(dài)来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力(lì)的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将(jiāng)回(huí)归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息预期(qī)的(de)修正或将带(dài)来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议(yì)落地，他(tā)预计美(měi)联储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要(yào)事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防(fáng)止过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期(qī)后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多(duō)单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这一(yī)关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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