财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞(ruì)信合(hé)并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这(zhè)次事件有关的一个(gè)重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖方银(yín)行和做(zuò)市商组成的委员会一致(zhì)投(tóu)票通过了上述决(jué)议。值(zhí)得一提(tí)的(de)是(shì)，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出现在投票(piào)的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少为标准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外(wài)，根(gēn)据(jù)AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持(chí)有人是相较于(yú)AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权(quán)人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少(quàn)定义了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是(shì)否构(gòu)成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也引发(fā)了大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人(rén)的诉(sù)讼。一(yī)些投机(jī)者也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金(jīn)融(róng)市(shì)场较(jiào)为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产的(de)面值减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个区(qū)域的(de)信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中(zhōng)定义(yì)的信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数(shù)据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分优先级(jí)债(zhài)务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最(zuì)新(xīn)评估(gū)。在(zài)本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款支出。不过这部(bù)分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收(shōu)购(gòu)资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合(hé)并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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