A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价(jià)周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计(jì)算则不过是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的(de)争夺可(kě)能揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得(dé)益于(yú)当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互(hù)联(lián)网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料(liào)来(lái)源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后白酒行(xíng)业的(de)终端动(dòng)销几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不(bù)开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因(yīn)素，二级市场对科技(jì)企业(yè)的态(tài)度(dù)能一定程度显示出(chū)科(kē)技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化(huà)深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字科技(jì)领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表的三大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并一度(dù)突(tū)破300元(yuán)/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金(jīn)融危机爆(bào)发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的(de)结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的(de)是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的(de)基本(běn)面(miàn)。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的(de)通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开(kāi)支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思pò)1万(wàn)亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第(dì)一(yī)阵(zhèn)营。

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