在股市高(gāo)点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开(kāi)基金的整体破(pò)净率与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们(men)也(yě)建议基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南(nán)一(yī)家基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金合同终止手机扩展内存是什么意思的情(qíng)形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记机(jī)构完成(chéng)每个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日的(de)申购、赎回或转换(手机扩展内存是什么意思huàn)业(yè)务(wù)申请确认时(shí)，基(jī)金(j手机扩展内存是什么意思īn)的基金(jīn)份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行(xíng)相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程序后终止基(jī)金合同，无需召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月(yuè)成(chéng)立以来(lái)两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类(lèi)定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权(quán)益类定开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评(píng)价(jià)研(yán)究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为了(le)应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不(bù)好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负(fù)责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是(shì)部分基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表(biǎo)示，从基金(jīn)发(fā)行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点(diǎn)时基(jī)金(jīn)发行相对容易(yì)，而且(qiě)规模也容(róng)易(yì)做大，基金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)导向(xiàng)进(jìn)行产(chǎn)品布局和(hé)发(fā)行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整体波动增大(dà)，风格轮(lún)动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同(tóng)投资范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的(de)灵活(huó)性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也(yě)可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负(fù)责(zé)人也建议(yì)基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围(wéi)内，高点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方(fāng)法，也(yě)能在(zài)中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一(yī)定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随(suí)着(zhe)定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一(yī)年新成立(lì)的定开(kāi)权(quán)益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及(jí)预(yù)期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投资者(zhě)的(de)投资(zī)信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者(zhě)对(duì)于(yú)后(hòu)续新发基金(jīn)的购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定(dìng)开基金在基(jī)金经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更好收益。但(dàn)是定开基(jī)金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要(yào)避(bì)免(miǎn)高位发(fā)行(xíng)，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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