近日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-119勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善6.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何(hé)区(qū)别(bié)？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)指基(jī)金(jīn)本期(qī)利息收入、投资收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值变动收勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的(de)余额，本期(qī)利润为本期(qī)已实现收益加(jiā)上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前(qián)养殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复(fù)产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏(piān)低(dī)水平(píng)。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业(yè)属(shǔ)性(xìng)及美联(lián)储加(jiā)息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期(qī)则主要(yào)是欧美银行业出(chū)现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也需关注(zhù)突发(fā)地缘(yuán)政治、金(jīn)融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续加(jiā)息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年(nián)或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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