近日，国(guó)内上(shàng)市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有何区(q什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语ū)别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)在(zài)一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失后的余额(é)，本期(qī)利润为(wèi)本期已实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方面，截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净(jìng)值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市(shì)场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及美豆等(d什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语ěng)大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国内(nèi)现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内大豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两(liǎng)个(gè)月处于(yú)振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业属性及美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银(yín)行(xíng)业出现流动性(xìng)危机，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导(dǎo)贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或还有一(yī)次加息(xī)。随着美(měi)国加息(xī)渐入(rù)尾(wěi)声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的(de)高(gāo)弹性及(jí)金银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积(jī)极配置。

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