金融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意的(de)是，不知道(dào)是(shì)出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿(yì)元(yuán)广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第四大民营(yíng)白(bái)酒公(gōng)司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的(de)毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接原因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)“豪(háo)横(héng)”的广告支(zhī)出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销(xiāo)售及经销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占公司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的(de)操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在(zài)外的(de)“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东(dōng)是一名白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作(zuò)。此后(hòu)四(sì)年，他升至(zhì)新(xīn)华联集团董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液(yè)旗下川(chuān)酒王的代理权(quán)，仅一年(nián)就将(jiāng)川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖(hú)南(nán)第一(yī)。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒(mào)产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市(shì)场竞争(zhēng)白热化(huà)，下游(yóu)经销商的日子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是他在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福(fú)星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说(shuō)“中国人的(de)福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速(sù)成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰(fēng)期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思)酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的(de)金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富(fù)位列榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的(de)第108届(jiè)全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会(huì)的(de)相关论(lùn)坛(tán)上，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知名(míng)的(de)盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍(réng)未(wèi)消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没(méi)有看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓(huǎn)和(hé)进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以(yǐ)下(xià)的价(jià)位带，其原因在于(yú)城市(shì)化，大部分劳动人(rén)口(kǒu)从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一组(zǔ)各价(jià)格带白酒节前(qián)和(hé)节后(hòu)的终端(duān)进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节(jié)前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思)”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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