当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债(zhài)务上限问题(tí)达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡(xī)进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)长达三(sān)个月(yuè)的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与麦卡公安协警工资多少，公安协警怎么样锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议(yì)的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他(tā)不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动(dòng)非(fēi)常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信(xìn)国会领袖时(shí)发出(chū)了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一(yī)将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的(de)议案没机会(huì)成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了(le)数(shù)千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责(zé)任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更多人(rén)员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机(jī)构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银(yín)行(xíng)。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时(shí)提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补(bǔ)计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备的(de)回补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(r公安协警工资多少，公安协警怎么样éng)然是世界上最大的石(shí)油(yóu)储(chǔ)备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权并(bìng)进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也(yě)是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价(jià)格随(suí)即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预(yù)测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海(hǎi)关(guān)对(duì)大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期(qī)大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受(shòu)到需求(qiú)难(nán)以(yǐ)消化供(gōng)给的压(yā)制(zhì)，前(qián)期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因公安协警工资多少，公安协警怎么样国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)近期(qī)的(de)价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库(kù)存(cún)水平，库(kù)存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带来的美(měi)国经济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖(mài)压(yā)有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并(bìng)不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还需要(yào)几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存(cún)带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕(zōng)产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库(kù)压力(lì)，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈油(yóu)期(qī)价的持续(xù)上(shàng)行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂(zhī)市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来(lái)早就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性(xìng)角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国(guó)内油脂(zhī)油(yóu)料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及价格的(de)变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油(yóu)葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市(shì)场(chǎng)随时可(kě)能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不(bù)具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单(dān)及(jí)菜棕价差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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