上(shàng)市公司(sī)退市(shì)在A股早已不稀(xī)奇，但(dàn)连带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交易日低(dī)于1元，触(chù)及(jí)退(tuì)市指标，公(gōng)司股票及其可转债被(bèi)终止上市，搜特转(zhuǎn)债或(huò)成为首只因正股退市而(ér)强制(zhì)退市(shì)的(de)可(kě)转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及(jí)退(tuì)市指标被终止上市，其(qí)可转债已进(jìn)入退市整(zhěng)理期(qī)，引发投(tóu)资者对(duì)可转债信用风险的担忧。

　　可(kě)转(zhuǎn)债兼(jiān)具债券和(hé)股票双重属桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门性(xìng)，自诞生以(yǐ)来颇受(shòu)市场(chǎng)欢(huān)迎。一(yī)个广为(wèi)流传的(de)说法是(shì)，可转债(zhài)“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下(xià)跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直未出现因正股退(tuì)市而(é桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门r)退市的情(qíng)况，也未发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的(de)退市，零违约(yuē)历(lì)史(shǐ)或将被打破，可转债信用风险浮(fú)出水(shuǐ)面。虽说可转债退(tuì)市后，依然可以执行(xíng)赎回和回售等(děng)条(tiáo)款(kuǎn)，但由于(yú)大多数上市公司是因经营不(bù)善导致退市，财务状况并(bìng)不乐(lè)观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如(rú)果启动(dòng)破产重(zhòng)整(zhěng)，公司发行的可转债划归(guī)为(wèi)普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大(dà)不(bù)确定(dìng)性(xìng)。

　　接(jiē)连2只可转债退(tuì)市，投资者蓦然(rá桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门n)发现，“长(zhǎng)期稳(wěn)定(dìng)的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上(shàng)，可(kě)转(zhuǎn)债退市并非完全(quán)出乎意料，早已在相关(guān)规则中埋下了“伏(fú)笔”。根(gēn)据交易所上市规则，上(shàng)市(shì)公司(sī)股(gǔ)票被终止上市的(de)，其发(fā)行的可转债及其他衍生品种应当终止(zhǐ)上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多(duō)年零退市、零违约(yuē)的“神(shén)话”。随(suí)着(zhe)全面注册制改革的持续推(tuī)进，市场优胜劣汰(tài)加快，常(cháng)态化退(tuì)市(shì)机制正在形成，以上市股为锚的可转债也(yě)跟着出清，违约风险随之(zhī)上升。退市，或(huò)将(jiāng)成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改变，投资者没(méi)有理由一成不变(biàn)，是时候重塑对可转债的认知了。投资(zī)者要改变(biàn)“闭眼买债(zhài)”的路(lù)径(jìng)依赖(lài)，学会优择(zé)品种(zhǒng)，规避风险。在选择债券时，要理性评估正股(gǔ)基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿(cháng)债能力(lì)等(děng)，防范债券退市、违(wéi)约风险；在取舍标(biāo)的时，应远离正股业(yè)绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较(jiào)高的标的，而选(xuǎn)择正股经(jīng)营效(xiào)益良好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩(suō)的标的(de)。并密切关注可转债(zhài)市场风格变化，及时调整配置(zhì)比(bǐ)例和结构(gòu)，学(xué)会在市场波动中(zhōng)“游泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也(yě)应当跟上形势变化。目前关于可转债(zhài)的退市(shì)处理(lǐ)还有不少空白和盲点，监管部门应(yīng)尽快打齐(qí)补丁，给予(yǔ)市场(chǎng)明确预期。比如(rú)，可进(jìn)一步明(míng)确可转债(zhài)在退市(shì)后是否仍存在交(jiāo)易可能、是(shì)否(fǒu)还拥有(yǒu)转股功(gōng)能(néng)等。同时(shí)，应加强对可转债(zhài)的风险防控，强化发行前(qián)的信用评级，对于信用资质(zhì)较(jiào)弱的(de)公司(sī)，可考(kǎo)虑提(tí)高担保资产与回售条(tiáo)款等相关要求(qiú)，适当提升准入门槛，以更好(hǎo)保(bǎo)护(hù)投资者(zhě)利益。

　　全(quán)面注册(cè)制下(xià)，证券市(shì)场将迎来全(quán)方位(wèi)、根(gēn)本性(xìng)的(de)变化。过(guò)去(qù)一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入(rù)”的简单套路行(xíng)不通了，一些规则制(zhì)度上的短板不(bù)能视而不见了。各市场参与(yǔ)主体(tǐ)还需顺时应势，调整包括可转债在内(nèi)的投资方法(fǎ)，完(wán)善(shàn)配套制(zhì)度，提升(shēng)风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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