本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的(de)风(fēng)险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权的酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市(shì)排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四(sì)，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个(gè)月表现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从(cóng)高配下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和(hé)能源的核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必(bì)行(xíng)。英为财情(qíng)的美联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧(jǐn)缩(suō)货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性(xìng)折价效应加(jiā)剧(jù)，在全球(qiú)金融市(shì)场(chǎng)催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和(hé)银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价兔年(nián)颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市(shì)场风格转换。但二者市(shì)净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估(gū)值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央(yāng)企国(guó)企估(gū)值回归市场均(jūn)值，已是(shì)国(guó)家资本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的(de)估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无(wú)疑(yí)是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代(dài)贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通(tōng)小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让(ràng)其(qí)成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余(yú)年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为(wèi)主题的红五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)能(néng)否(fǒu)再现？关键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强(qi酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗áng)势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗(quán)市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持(chí)在(zài)万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格(gé)局(jú)，后市(shì)即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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