射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市(shì)场受(shòu)到(dào100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两)资(zī)本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)于(yú)去年下半年触底回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域(yù)正面临(lín)变(biàn)局。目(mù)前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频(pín)芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日(rì)报》记(jì)者注意到，当(dāng)前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联(lián)网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损(sǔn)额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客(kè)户(hù)集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期(qī)影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资(zī)快(kuài)车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两(liǎng)年(nián)时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目(mù)前(qián)有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于手机(jī)领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能(néng)手机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的(de)市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股(gǔ)东突(tū)击入股(gǔ)的(de)射(shè)频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创(chuàng)板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的(de)射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能(néng)再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计未来(lái)每个射(shè)频细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的(de)关注亦有所下(xià)降，截(jié)至(zhì)目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划(huà)方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域取得(d100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两é)的市(shì)场地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上(100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两shàng)游滤波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产(chǎn)品系(xì)列。

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