国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外(wài)市场(chǎng)15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸风险依(yī)旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原(yuán)因是(shì)达(dá)成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来(lái)自(zì)美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政(zhèng)部(bù)和美(měi)联储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸行(xíng)制定救(jiù)助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部(bù)审查(chá)报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督(dū)导(dǎo)行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能(néng)采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银(yín)行(xíng)越来越多的问题(tí)。美(měi)联储负责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该(gāi)行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储监(jiān)管者的(de)错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎导致联储的(de)监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已(yǐ)经确(què)定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审(shěn)查(chá)报告或警告(gào)，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的(de)问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直突(tū)破内(nèi)部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其(qí)利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿(yì)美(měi)元银行的(de)一系列规(guī)定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家(jiā)银(yín)行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对(duì)范(fàn)围更广泛的(de)银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不(bù)足的(de)公司(sī)，美联储(chǔ)可(kě)能增(zēng)加资本或流(liú)动(dòng)性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华(huá)达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印(yìn)证(zhèng)了(le)美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期(qī)利(lì)率(lǜ)期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价(jià)指数(shù)年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数(shù)据显示(shì)出美国(guó)经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不(bù)存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以及下行(xíng)压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态(tài)度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发(fā)言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商(shāng)品市(shì)场还(hái)是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会(huì)议(yì)需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二是美15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸联储对于目前(qián)金融以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当(dāng)前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果不会(huì)引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预(yù)期(qī)出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利(lì)空因素(sù)间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)临(lín)近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银(yín)行(xíng)业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后续货币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是(shì)就业市(shì)场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是(shì)失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续(xù)上(shàng)述(shù)的(de)修(xiū)正走势，美联储还(hái)需在更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前(qián)预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于(yú)年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算体系(xì)下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的(de)金(jīn)融(róng)溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风(fēng)险带来的避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减(jiǎn)弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预(yù)期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的(de)修正或将带(dài)来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提(tí)示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期(qī)宏观(guān)市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业(yè)危(wēi)机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者(zhě)要(yào)防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关(guān)键时(shí)间节(jié)点，投资者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他(tā)表(biǎo)示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息(xī)会议给(gěi)出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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