当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了(le)债(zhài)务(wù)违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继(jì)续(xù)履(lǚ)行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债(zhài)务上限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满足(zú)多种削(xuē)减(jiǎn)开支的(de)条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计(jì)未来十(shí)年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美(měi)国监管机构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高(gāo)的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成(chéng)银(yín)行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然(rán)而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意(yì)味(wèi)着风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的(de)，这些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体和实(shí)时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备的(de)回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美(měi)国经济和(hé)安(ān)全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的(de)授(shòu)权(quán)并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)多(duō)日(rì)领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低(dī)支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂(zhī)价格集(jí)体回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显(x乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人iǎn)分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担(dān乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人)忧豆(dòu)油产量(liàng)或(huò)不(bù)及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水平，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢(láo) 业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具备持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来(lái)的(de)并不(bù)算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕(zōng)产量表现(xiàn)不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能(néng)还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的(de)持续(xù)上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消化(huà)供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的(de)影响要(yào)更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后(hòu)可(kě)择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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