当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后(hòu)表示(shì)，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基(jī)姆(mǔ)杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了(le)债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法继(jì)续履行政(zhèng)府的(de)所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计(jì)未(wèi)来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美(měi)国监管机构的(de)第(dì)一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加(jiā)州(zhōu)洛(luò)杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银(yín)行的监(jiān)管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包(bāo)括(kuò)要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免“我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂(zhī)将迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累(lèi)库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体一(yī)直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库(kù)的加持下(xià)，表(biǎo)现最(zuì)为(wèi)亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的(de)领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌(diē)后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国(guó)际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在(zài)，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡(dàn)季，市场对(duì)于(yú)需求不宜(yí)过分(fēn)乐观(guān)。而从(cóng)时间节(jié)点上(shàng)来看(kàn)，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期(qī)已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高库存带来(lái)的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可(kě)能(néng)还会(huì)我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子更高(gāo)，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从(cóng)库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关(guān)注巴西(xī)大(dà)豆贴水是(shì)否进(jìn)一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国(guó)际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持(chí)续(xù)性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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