周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间净买入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场(chǎng)总体下跌期(qī)间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作(zuò)模(mó)式，在(zài)股市(shì)大幅下(xià)挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受(shòu)到资(zī)金净流入(rù)，“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价值被资金(jīn)看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流(liú)出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金(jīn)出现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标的估值(zhí)仍在低位，多(duō)家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金(jīn)居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均(jūn)价测(cè)算(suàn)，当日(rì)净流入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)到上周5个交易日，5天股市调(diào)整期间(jiān)，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入(rù)排行看(kàn)，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间的(de)“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的(de)半导(dǎo)体ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单(dān)日净买入(rù)金额接近(jìn)5亿(yì)元，目前(qián)仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前(qián)列(liè)，而在近日遭遇(yù)高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不(bù)过(guò)目(mù)前游戏ETF今奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍(bèi)后(hòu)，仍然有资金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈(tán)及资金的上述(shù)流(liú)向情况(kuàng)，一位公募股票(piào)权益基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济(jì)中长期(qī)的(de)趋势，但耐(nài)用(yòng)品复苏的(de)空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机(jī)会。不过，在短期(qī)市场(chǎng)炒作热(rè)度回落，波(bō)动率偏(piān)高(gāo)的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，资(zī)金(jīn)可能更(gèng)青睐用大盘(pán)宽基指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取(qǔ)整个(gè)市(shì)场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪(hù)上一家公(gōng)募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调(diào)整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期(qī)在市场(chǎng)炒(chǎo)作热(rè)度有所(suǒ)回落(luò)。但从(cóng)长期看，资金还会长(zhǎng)期关(guān)注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互(hù)联网和传媒等调整下来(lái)的行(xíng)业，可能(néng)会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随(suí)大金融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期(qī)部分板块短期(qī)上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修(xiū)复(fù)，权重板块(kuài)内部出现分化，获利兑(duì)现(xiàn)需求叠加(jiā)经济数(shù)据不及预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，从(cóng)长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或有望引领低估值(zhí)央企的价(jià)值重估(gū)，有基本面支撑的低估值央企或(huò)有望受(shòu)益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的(de)A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低(dī)估。而在这种(zhǒng)大幅低(dī)估和低配背景下，部分企业因为自(zì)身(shēn)经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修(xiū)复成为了可能。虽然经(jīng)过(guò)前期反弹(dàn)，大金融整(zhěng)体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪(xù)和资(zī)金(jīn)仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股(gǔ)尤(yóu)其奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久是基本面(miàn)明显(xiǎn)改善的个股，仍旧(jiù)有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净流入资金超出净流出资(zī)金(jīn)。但也(yě)有部分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏(piān)高、短期行情(qíng)板块，以及部分(fēn)海外指(zhǐ)数(shù)遭(zāo)遇资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净流(liú)出(chū)榜单看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌(diē)越买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日(rì)出现短暂净流(liú)出(chū)现象，华夏(xià)、南方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单(dān)日出(chū)现净流(liú)出，而(ér)今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市(shì)调整中(zhōng)迎(yíng)来“获(huò)利了(le)结”资(zī)金，单日(rì)净流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久涨幅较大，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可能会受到获利盘(pán)的短期(qī)卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势确(què)立(lì)后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块称，一季(jì)报陆(lù)续(xù)披露(lù)，非银金融业(yè)绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例下(xià)调(diào)，经济温和复苏下行(xíng)业景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块一季报(bào)净利润(rùn)超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一定的增(zēng)长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对(duì)电力(lì)板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总(zǒng)体回升有望(wàng)将促进电力(lì)消(xiāo)费需求增长。受上(shàng)年同期(qī)低(dī)基数等因素(sù)影(yǐng)响，预计(jì)今年(nián)二季度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电力市场化(huà)改(gǎi)革(gé)的(de)持续推(tuī)进下，电价(jià)趋势有望稳中小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货(huò)市场和辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价(jià)等(děng)机制或(huò)有望出台(tái)。

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