国内“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不(bù)容(róng)忽视(shì)。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织下，节(jié)后市场走势(shì)将如(rú)何(hé)演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第(dì)一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布其第一(yī)季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美(měi)联(lián)储的官员正在与其他(tā)银行进行(xíng)协(xié)调会议(yì)，为第一(yī)共(gòng)和银行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大(dà)范围加强银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既(jì)源于该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多(duō)的(de)问题。美联(lián)储负(fù)责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力(lì)有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的(de)文化转变似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监(jiān)管方(fāng)式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确(què)定了硅谷银(yín)行(xíng)存(cún)在导致(zhì)其倒闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机(jī)构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范一个男人出轨了还爱自己的老婆吗围(wéi)更广(guǎng)的(de)问题(tí)，比如(rú)该行多年(nián)来一(yī)直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的(de)流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试(shì)和流动(dòng)性要(yào)求(qiú)，将重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，怎(zěn)样(yàng)监督和(hé)监管一家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛的(de)银行考虑到可(kě)出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以便(biàn)让银行的(de)资本要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华达(dá)州和(hé)佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可(kě)在成(chéng)本分担的基础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的(de)地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等(děng)4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的(de)数(shù)据再度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比初(chū)值升(shēng)至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据(jù)显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美(měi)国经济衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货(huò)币(bì)政策(cè)的紧(jǐn)缩预(yù)期(qī)，同时(shí)增加(jiā)了(le)下半年美(měi)联储(chǔ)降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支(zhī)出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的(de)是年(nián)中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需关(一个男人出轨了还爱自己的老婆吗guān)注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银(yín)行业危机(jī)的(de)爆发(fā)以及一(yī)季度经济的(de)回落，美国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预(yù)期(qī)。

　　“对于美(měi)联(lián)储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更(gèng)加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对(duì)未来(lái)加息(xī)的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点观察(chá)措(cuò)辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要(yào)关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联储对于(yú)目(mù)前(qián)金(jīn)融(róng)以(yǐ)及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是(shì)长(zhǎng)期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未来的货(huò)币(bì)政策预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年(nián)将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期(qī)风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息(xī)结果不会(huì)引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政(zhèng)策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议上(shàng)需要(yào)重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会(huì)上对未来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有(yǒu)意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联(lián)储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不断激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美(měi)联储(chǔ)对于后续(xù)货币(bì)政策(cè)之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的(de)韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管(guǎn)过热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非农就业人数还(hái)是失(shī)业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更多(duō)数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐观预期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一是(shì)美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体系下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是美债实际利(lì)率的变化(huà)，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元(yuán)结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱(qū)动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为(wèi)多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表(biǎo)现出(chū)了(le)一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高位带(dài)来的加息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形成有力(lì)的回落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或(huò)将带来(一个男人出轨了还爱自己的老婆吗lái)金银(yín)价格的进一步(bù)回(huí)调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等(děng)重要事件，加之银行业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风险。假期后(hòu)可(kě)关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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