“一(yī)带一路”对冲欧美拖累无疑是2023年出(chū)口最大的看点。即使考虑去年(nián)的低基(jī)数(shù)，4月的出(chū)口增速也不赖，与(yǔ)韩国、越南等邻国形(xíng)成鲜明对(duì)比；拉动方面(miàn)，“一(yī)带一路”国家成为主角，欧美发达经济体整体偏弱(ruò)。今年1-4月“一带一路”国家在(zài)中(zhōng)国出口(kǒu)的份额约为36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如果今年“一带一路”出(chū)口增速保持在6％以(yǐ)上，那么在增量(liàng)上(shàng)就可能对冲(chōng)美(měi)欧日出(chū)口的(de)下滑，使(shǐ)得全年(nián)2023年(nián)全年的出口增速转(zhuǎn)正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数据再次(cì)验证，当前(qián)观察的中(zhōng)国的出口“不看港口，不看韩、越(yuè)”。港口数据和韩国、越(yuè)南出口(kǒu)通胀作为传统观察中(zhōng)国出口增速的重要指标，但(dàn)随着(zhe)中(zhōng)国出口结(jié)构向“一带(dài)一(yī)路”国家转移，其(qí)对中国出口的指示作用逐渐下降。一方面，由于(yú)多数“一带一路”国家(jiā)偏向内陆，汽车、火车等陆路运输占比和增速快(kuài)速(sù)上升，导致港口数(shù)据与实(shí)际(jì)出口(kǒu)增速(sù)持续偏离，另一方(fāng)面，以往韩国(guó)、越南出口增速与中国出口基本(běn)保持统一(yī)趋势，但由于产品结构差异，2023年以来两者(zhě)产生较大背(bèi)离。出口(kǒu)结(jié)构性变化背(bèi)景下，传统观察(chá)框架适用性减弱，信息的噪音(yīn)和预期的波(bō)动可能加大。

　　国(guó)别方(fāng)面(miàn)，擘画(huà)外贸蓝图(tú)的突(tū)破(pò)口仍在于“一带一路”国家。除低基数影响之外，4月对俄出口的高增反映“一带一(yī)路”贸易持续活跃，沿路经济带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对(junk food 可数吗，junk food是单数还是复数duì)东盟出(chū)口增速(sù)暂时(shí)回落(luò)，不过整体来(lái)看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降(jiàng)”的趋势加速，日韩(hán)份(fèn)额(é)保持稳定(dìng)。

　　产品(pǐn)方(fāng)面，4月出(chū)口结(jié)构继续延续“扬长避短”的(de)属性(xìng)。中国4月汽车及机电出口金额(é)维(wéi)持强势，增速(sù)较3月(yuè)进一(yī)步加快部分(fēn)源于去年低基数原因，不过对同比的拉动仍(réng)明显(xiǎn)好于韩国(guó)，半导体出(chū)口(kǒu)跌(diē)幅则(zé)相较韩国(guó)更加“温和”。从散点图看，量价(jià)齐升(shēng)的汽车出口反映(yìng)海(hǎi)外(wài)车市较高(gāo)景气度与产业链韧性仍可(kě)在(zài)一(yī)段时间内支撑出口(kǒu)，而受全球半导体(tǐ)周期影响，集成电路4月出口量(liàng)与(yǔ)价格均偏萎缩(suō)。

　　那么，2023年出(chū)口最大的变数(shù)：“一带一路”的空间有(yǒu)多大？站在2022年(nián)年(nián)底，市场大多聚焦欧美经济衰退的(de)拖累(lèi)，而聚光(guāng)灯之外(wài)“一带一路”却在稳定外贸上发(fā)挥了(le)越来越重要(yào)的作用(yòng)，那么如何去评估这一空间有多大？

　　一带一路出口背后(hòu)存量(liàng)博弈。在全球经(jīng)济(jì)和(hé)贸(mào)易(yì)放缓的(de)背景下，我国出口的(de)韧性可能主要来自于(yú)存(cún)量的竞(jìng)争——我(wǒ)们(men)认为很有可(kě)能是(shì)抢占(zhàn)欧美日韩(hán)在这些国(guó)家的进口份额(é)，2018年至2022年，中国在一带一路(lù)沿线10国的(de)进口份额上涨了2.5％，同期欧美日(rì)韩(hán)下降了(le)3.8％。

　　空间有多大？保(bǎo)守估(gū)计拉(lā)动2023年中国出口1个百分点。我们选取“一带一路”沿(yán)线(xiàn)65国中，中国出口规模(mó)最大的10个国家（约占中国对(duì)“一带一路”沿线国家总出口的70％，以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情景来对标2023年10国在悲观、中(zhōng)性(xìng)、乐观(guān)三(sān)种情形下的进口增速情(qíng)况，同时参考2018至2022年欧美日(rì)韩的(de)年(nián)均下(xià)跌份额，假设(shè)2023年10国对美欧日韩减(jiǎn)少的进口份额中(zhōng)约60％被中(zhōng)国取(qǔ)代。

　　结果显示，中性(xìng)条件下，“一带一路(lù)”10国2023年拉动(dòng)中国出口增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大致估(gū)算“一带一(yī)路(lù)”沿线65国拉动我国出口(kǒu)增速约1.39％。

　　在(zài)全球放缓的背景(jǐng)下，1个(gè)百分点并(bìng)不少，我国(guó)全年出(chū)口增速可能略高于0％。对欧美日等发达经(jīng)济体出口(kǒu)增速(sù)预测，思路为(wèi)在中国(guó)加入世界(jiè)贸易组织后、历次全球经济(jì)陷入衰退或是经济增速大幅下行(xíng)（downturn）的时(shí)间段中，选出具有参考意义(yì)的三年，分(fēn)别作(zuò)为(wèi)中性(xìng)、乐观和悲观情景作为参考。我们对于2023年的(de)基准假设(shè)为美(měi)欧有可能(néng)在下半年陷入温和衰退，我们选择2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美(měi)国紧缩后(hòu)的全球经(jīng)济放缓(huǎn)）、2001（科(kē)网泡沫(mò)破(pò)裂，全(quán)球经济温和放缓）分别作(zuò)为悲观、中性和乐观情景(jǐng)。根据预测，中性假设下，2023年欧美(měi)日韩拖(tuō)累(lèi)我国出口增速约-1.9个(gè)百(bǎi)分点。

　　假设对其余(yú)国家(jiā)（在(zài)我国(guó)出口中约占26％）出口增速预(yù)测按(àn)照IMF对2023年世界商品贸易数量(liàng)增速预测即1.5％计算(suàn)，并(bìng)考虑junk food 可数吗，junk food是单数还是复数(lǜ)价格(gé)因素，使用IMF对(duì)我国2023年GDP平(píng)减指数同比预测（0.96％），计算(suàn)得(dé)出其余(yú)国家拉动(dòng)我国出口(kǒu)增(zēng)速约0.64个百分(fēn)点。因此(cǐ)，中性假设下2023年我(wǒ)国出口增速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在低估(gū)的(de)风险，主要来自于两个方面：数据口径差异和欧美(měi)经济体的“韧性”。数据(jù)方面，各国自(zì)中国进(jìn)口(kǒu)的数(shù)据和中国(guó)向各国出口的数据存在差(chà)异（无论是绝对(duì)量还是增速），有时(shí)这一差异(yì)还较大，一般而言中(zhōng)国出口端的增速会更高，这意味着我们基于“一带一路”国家(jiā)进口数据的测(cè)算是低估的；外需方(fāng)面(miàn)，欧(ōu)美经(jīng)济陷(xiàn)入(rù)衰退的时点(diǎn)存在较大的(de)不确定(dìng)性，可能(néng)在今年下半年、也可(kě)能在(zài)明(míng)年，若后者(zhě)出现，那么(me)2023年发达(dá)经济体(tǐ)对于中(zhōng)国(guó)出口的拖累(lèi)可能没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新兴经济体经济增长(zhǎng)不及预期，对外需拉动不足。疫(yì)情二次冲击(jī)风险对出口造成拖累。欧美经济韧性(xìng)超预期，对于中国出口的拖累不足。

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