近(jìn)日(rì)，国(guó)内上市交易(yì)的4只公募商品期货基(jī)金陆(lù)续公布(bù)了一(yī)季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现(xià将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》n)不佳(jiā)，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)在将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润有何区别？4只公募商品期货(huò)基(jī)金在一(yī)季报中均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基(jī)金(jīn)本期利息(xī)收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关费用和(hé)信用(yòng)减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本(běn)期公允价值变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》建信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)消息在资本市(shì)场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美(měi)豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对(duì)充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国(guó)内(nèi)大(dà)豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏(lán)，春(chūn)节后一(yī)段(duàn)时间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货(huò)量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一(yī)季度白银在初期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白(bái)银表现更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白(bái)银工业(yè)属性及美联储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主要(yào)是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关(guān)注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济(jì)体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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