在(zài)股市高点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金(jīn)密(mì)集迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动(dòng)权益(yì)定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局(jú)和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益(yì)基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金(jīn)公(gōng)司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一(yī)年定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后(hòu)一(yī)个(gè)开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同(tóng)终(zhōng)止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》约定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请确(què)认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持有人(rén)数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理人(rén)在(zài)履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益(yì)类定(dìng)期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目(mù)前(qián)破(pò)净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日(rì)临近，为(wèi)了(le)应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权(quán)益(yì)仓(cāng)位(wèi)可能会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况也与基(jī)金(jīn)成(chéng)立时间、基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定(dìng)期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基(jī)金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公(gōng)司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言，高(gāo)点入(rù)市(shì)就(jiù)容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产(chǎn)品(pǐn)，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此(r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么cǐ)举既可以保护投(tóu)资(zī)者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也表(biǎo)示(shì)，在(zài)市(shì)场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策略、不同投(tóu)资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款基(jī)金，较大规模(mó)给基金(jīn)经理带(dài)来的灵活性限制很可(kě)能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且(qiě)短期(qī)快速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对(duì)获取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部门(mén)机构(gòu)负责人也(yě)建议基金(jīn)公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制在(zài)基金经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期斩获(huò)一定的超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开放式(shì)权益类基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新(xīn)r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能(néng)打击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁(fán)交易等方面具有明(míng)显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行时(shí)，一是要避(bì)免高位(wèi)发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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