近日，国内上(shàng)市(shì)交易(yì)的4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公(gōng)布(bù)了一季报(bào)。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)也(yě)表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金(jīn)在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本(běn)期已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含公允(yǔn)价(jià)值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的(de)余(yú)额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份(fèn)额变动来看(kàn)，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份(fèn)至(zhì)2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初减少1320万(张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表wàn)份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国(guó)内(nèi)现货(huò)供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上市(shì)，近几个(gè)月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由(yóu)于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今(jīn)年(nián)由于(yú)生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货(huò)量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工(gōng)业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突(tū)发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务(wù)风(fēng)险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银(yín)的(de)高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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