大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外(wài)有爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书(shū)记习近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中(zhōng)央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门更好统筹(chóu)国内国(guó)际(jì)两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大(dà)决定性胜利，经济社会(huì)全面(miàn)恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向(xiàng)好态(tài)势(shì)，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我国经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对(duì)刚(gāng)性和(hé)改善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城中村改造和(hé)“平(píng)急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气(qì)水平回落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一共和银行(xíng)终究还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银(yín)行业危机中第四家(jiā)倒(dào)下的银行(xíng)，同时(shí)也是美(měi)国历史(shǐ)上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期(qī)国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭(xí)击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人(rén)机试图发动(dòng)袭击(jī)时普(pǔ)京(jīng)不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃(wò)官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新(xīn)闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时间和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授(shòu)权使(shǐ)用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的(de)工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报(bào)道(dào)，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没(méi)有参与”对克里姆林(lín)宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报(bào)》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过(guò)度(dù)博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资者对经(jīng)济的预期将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)实现统一，投(tóu)资者心态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处(chù)于全年第二(èr)个(gè)关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上(shàng)半(bàn)年景(jǐng)气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十(shí)分有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现(xiàn)，其中行业(yè)的结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今年第(dì)二(èr)个关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医(yī)药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块(kuài)中一(yī)季度业绩(jì)明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有望(wàng)持(chí)续(xù)的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易(yì)日虽(suī)受节假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性因素(sù)影响(xiǎng)可能(néng)有所(suǒ)波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在(zài)探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态(tài)，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会(huì)；短期结(jié)构上关(guān)注在(zài)低位资(zī)产中寻找景气(qì)稳定或(huò)好于(yú)预期方向(xiàng)，中期线索在(zài)于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重(zhòng)点关注(zhù)：医(yī)药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能(néng)源(yuán)等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市(shì)初(chū)期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很(hěn)正(zhèng)常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业(yè)或(huò)更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性建军是哪一年关注复(fù)苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的科(kē)技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的(de)资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特(tè)估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正(zhèng)在(zài)展现出成为未来经济增长(zhǎng)新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后(hòu)市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期间全(quán)球(qiú)大(dà)类(lèi)资产波动以(yǐ)及背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速(sù)不(bù)及市场预期，美国银行业(yè)危机和两(liǎng)党(dǎng)债(zhài)务(wù)上(shàng)限博(bó)弈使得(dé)海外风险偏好有所回落(luò)，同时也(yě)促使美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据(jù)，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明(míng)国(guó)内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经(jīng)济(jì)运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通(tōng)用人工智(zhì)能发(fā)展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下行的(de)，是去年(nián)底熊市(shì)结束后，指数的第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历(lì)史上(shàng)牛市第一年(nián)中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛(niú)市(shì)第一年中的第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济指标和预(yù)期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所以主跌(diē)阶段完(wán)成后还(hái)出现了2个月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不(bù)会(huì)持续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确(què)实(shí)出(chū)现(xiàn)了较为(wèi)明显的下(xià)降。这(zhè)一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为可能主要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回建军是哪一年(huí)落(luò)；（2）根据(jù)历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个季度经济数(shù)据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始经济进入(rù)疫后(hòu)第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的(de)经济数(shù)据很(hěn)难超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次市场的(de)战术调整虽然可能已经(jīng)完成大部(bù)分(fēn)，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾(wù)在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确(què)、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后(hòu)续(xù)将发(fā)行、迎来增量(liàng)资(zī)金行(xíng)情(qíng)，高股息(xī)组合(hé)在经(jīng)济(jì)偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五次(cì)大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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