北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和(hé)投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择(zé)，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第(dì)一(yī)个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们(men)去(qù)年优异的业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益(yì)，这(zhè)将使我们的拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致(zhì)我们在财务报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元化，我们希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当(dāng)前面临的(de)问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最(zuì)初觉(jué)得走对(duì)了方向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的(de)行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股份是(shì)否影响到了微(wēi)软对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做(zuò)得(dé)非常出色了，为(wèi)了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关(guān)部(bù)门积极地进行了合(hé)作，但(dàn)这(zhè)并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不(bù)清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也(yě)不代(dài)表微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不高(gāo)，但每年的权(quán)重都(dōu)在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明(míng)白(bái)消费者(zhě)的(de)习(xí)惯(guàn)。如(rú)果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们(men)可以(yǐ)在消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的(de)预测，以及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会(huì)选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的(de)，甚至(zhì)是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同(tóng)样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送(sòng)了(le)提(tí)问，想了(le)解伯克(kè)希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来(lái)台积电是世界范(fàn)围内(nèi)管理最(zuì)完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很(hěn)多人(rén)想(xiǎng)要提(tí)高美国(guó)的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司参与了亚(yà)利桑那(nà)州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创始人，这家(jiā)公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很(hěn)有才(cái)华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高(gāo)估(gū)就能成(chéng)为天才的人。他真的(de)很聪明(míng)，我想他的智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们(men)的不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解(jiě)决(jué)不可(kě)能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来(lái)拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处于一(yī)个(gè)特殊(shū)的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了(le)巨大(dà)的成本(běn)和巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者(zhě)关于人(rén)工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因为(wèi)人工智能并(bìng)不能取代(dài)很多(duō)领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额(é)收益(yì)的机(jī)会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域(yù)都(dōu)有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事(shì)物(wù)永远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就(jiù)是希(xī)望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常多的(de)投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源行业(yè)的变革，全(quán)球都是(shì)如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司(sī)，我们(men)希望能够在全国的每(měi)一个州制定不(bù)同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也(yě)将我(wǒ)们的(de)目标进行了同(tóng)步规划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让(ràng)债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美(měi)国(guó)公众解释为(wèi)什么(me)只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续(xù)问题会(huì)扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的(de)，我父(fù)亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来(lái)，银行系统(tǒng)发生(shēng)了(le)很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非(fēi)常明智(zhì)的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求(qiú)的责(zé)任。他们改变了(le)很(hěn)多(duō)次保证金(jīn)要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储(chǔ)解决(jué)不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们(men)正在履行其职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也(yě)不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们(men)在第二次世界大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和(hé)其他人(rén)，也包(bāo)括我自(zì)己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债(zhài)券(quàn)和(hé)储蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业(yè)可(kě)以有(yǒu)各种(zhǒng)各(gè)样的新(xīn)发(fā)明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道会发(fā)生什(shén)么，因为(wèi)在(zài)目前的情况下(xià)，可能会(huì)发生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗(wèn)题(tí)的人。如(rú)果他们承(chéng)担(dān)了不该承担的(de)风险，如(rú)果你要改变人(rén)们未来的行为方式，风(fēng)险就必(bì)须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是(shì)一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过(guò)，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银行，而不是(shì)许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美(měi)元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货币能够取代(dài)它。我觉得没人(rén)能理解现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的(de)货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们(men)会(huì)对货币失去信(xìn)心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们(men)无法预测，但我们知(zhī)道(dào)这不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同(tóng)时解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面需要做的工(gōng)作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度(dù)还是汽(qì)车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃(yuè)

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希(xī)尔是否会(huì)在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不(bù)良贷(dài)款(kuǎn)等一(yī)系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而(ér)且(qiě)还有加(jiā)拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难(nán)时间(jiān)，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳(láo)工(gōng)问题(tí)和其他一些(xiē)问题。我们的团(tuán)队(duì)优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路(lù)的长期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作出(chū)错误的(de)投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都不(bù)想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资或(huò)商业决定时(shí)成为一(yī)个没有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年(nián)都在(zài)增加，而(ér)投资(zī)者不需要花任何钱(qián)。我们投资并(bìng)创造了超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对持(chí)有的(de)超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我们(men)可(kě)以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的(de)价格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆(duī)公(gōng)司，这种事(shì)情会再次(cì)发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要(yào)足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太(tài)便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的(de)钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费(fèi)者(zhě)的(de)行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业不(bù)多，但我们确实找到了(le)一(yī)些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们(men)一(yī)直在试图洞(dòng)悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也能(néng)获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人(rén)话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定(dìng)会继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的(de)事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一(yī)些好的建议(yì)，但(dàn)格(gé)雷格是做出(chū)最终决定的那(nà)个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以能够做的更(gèng)好原因(yīn)之一，是从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的(de)十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界(jiè)上独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到(dào)访日本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部(bù)分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的(de)投资机(jī)会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴菲特(tè)提出了(le)一百年(nián)后伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的发展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍(réng)能被(bèi)股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限的(de)资本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资(zī)本还是会比大(dà)部分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家的经(jīng)济中投(tóu)入(rù)非(fēi)常多的(de)钱，带来更多(duō)的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出(chū)与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回(huí)购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提(tí)升单股内在价(jià)值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的(de)路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在(zài)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)，只要(yào)把(bǎ)某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的(de)意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕(yù)家(jiā)庭(tíng)，它(tā)们在财产规(guī)划分(fēn)配(pèi)上都(dōu)存在各(gè)自的问题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会(huì)很(hěn)难更改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需(xū)要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比这更(gèng)美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上(shàng)对他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书(shū)中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它(tā)一直(zhí)在(zài)畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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