国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要(yào)经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价(jià)收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布(bù)其(qí)第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包括来自美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联(lián)储的官(guān)员正在(zài)与其(qí)他(tā)银行进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银(yín)行业审查员未能(néng)采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金(jīn)融业监管的(de)副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪一击(jī)。他们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够(gòu)的(de)措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三(sān)点都和(hé)美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定(dìng)了(le)硅谷银行(xíng)存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报(bào)告或警告，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍(bèi)。报告(gào)称(chēng)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一(yī)直突(tū)破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新(xīn)审(shěn)查，适用(yòng)于资产(chǎn)超(chāo)过千(qiān)亿(yì)美元银行的一(yī)系列规定，包括压力(lì)测(cè)试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银(yín)行对利(lì)率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的(de)银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银(yín)行的资(zī)本(běn)要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本或流(liú)动性的要(yào)求(qiú)，或(huò)者限制股票回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声(shēng)明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严重风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基(jī)础上(shàng)提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地(dì)方政府以及某些(xiē)私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和(hé)乌克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的(de)单(dān)边措(cuò)施(shī)。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民(mín)提供(gōng)1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公(gōng)布的(de)数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可(kě)能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美(měi)国(guó)一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上(shàng)述数据显示出(chū)美国经济(jì)放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美(měi)国(guó)GDP数(shù)据超(chāo)预期(qī)放(fàng)缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续(xù)存在(zài)，金融(róng)不(bù)稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了(le)美(měi)联储货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联(lián)储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强(qiáng)，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机(jī)的爆发以及一(yī)季(jì)度经济的回(huí)落，美(měi)国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超(chāo)过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观(guān)风险的(de)把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔的(de)会(huì)后发(fā)言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相关(guān)暗(àn)示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论(lùn)述。特(tè)别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要(yào)关(guān)注三个方面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽(wán)固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是(shì)美联(lián)储对于目前金融(róng)以及(jí)经济风险的(de)判断，到(dào)底是短期(qī)风险还(hái)是长期风(fēng)险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结(jié)果(guǒ)不(bù)会引(yǐn)起(qǐ)市(shì)场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难(nán)局(jú)面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利(lì)空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续(xù)货币政策(cè)之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过(guò)热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业(yè)人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)转向的阈(yù)值区(qū)间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美联(lián)储还需在(zài)更多数(shù)据指引(yǐn)以及(jí)银行风(fēng)险事件落地(dì)后(hòu)，再(zài)相机作出(chū)政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的(de)乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结算(suàn)体(tǐ)系的(de)变(biàn)化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期的(de)表现也(yě)是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美(měi)联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头(tóu)寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议息(xī)会议(yì)给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局。

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