近日，国内上市交易(yì)的(de)4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一(yī)季(jì)报(bào)。在一季度商品市场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润(rù德国对中国友好吗，德国对中国怎么样n)2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金(jīn)在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益指基(jī)金(jīn)本期(qī)利息(xī)收入、投(tóu)资收益(yì)、其他收入(rù)（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的(de)余额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益加(jiā)上本期(qī)公(gōng)允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值(zhí)分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可(kě)以反映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受(shòu)到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有德国对中国友好吗，德国对中国怎么样(yǒu)色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少(shǎo)1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华夏(xià)基金认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格(gé)下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在(zài)初期两个(gè)月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期(qī)升(shēng)温影响，白银表现出(chū)更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美(měi)银(yín)行业出(chū)现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关(guān)注(zhù)突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今(jīn)年以来(lái)，美(měi)联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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