5月(yuè)以来，港股市场仍在持(chí)续下跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指数更是创出年内(nèi)收(shōu)市新低。不过，虽然多只投资港股的(de)ETF产品年内(nèi)收益告负，但资(zī)金越跌越买，多(duō)只港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下历(lì)史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持(chí)续(xù)增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业内人士(shì)对此表示，港(gǎng)股作为离岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动性相关度较高，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的(de)投资性价比，看(kàn)好人(rén)工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创新(xīn)药(yào)等细分领域的投资(zī)机会。

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　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)增幅明(míng)显，且(qiě)再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)。其(qí)中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前(qián)二。而易(yì)方达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额(é)增幅超31％，最新份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份(fèn)的高(gāo)位，再创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，并(bìng)继续(xù)蝉联(lián)市场规模(mó)最大的港股(gǔ)ETF产品。

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　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年(nián)以来港股(gǔ)市场持(chí)续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌(diē)，5月25日(rì)，港股再度缩量(liàng)下跌(diē)，恒生(shēng)指数、恒(héng)生(shēng)科技(jì)指数在(zài)同日创下年(nián)内收市新(xīn)低；而(ér)整体(tǐ)看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波(bō)动(dòng)中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港股市场波(bō)动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场(chǎng)处于弱(ruò)预期和弱(ruò)复苏叠(dié)加(jiā)的阶段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国(guó)债务上限到期带(dài)来(lái)的(de)债(zhài)务违约风险也对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地(dì)互联网以及新经济领域上市公司，5月(yuè)份日本正式出台了制(zhì)造设备管制措施(shī)，加(jiā)大了市场对于国内科技领(lǐng)域(yù)的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份(fèn)港(gǎng)股(gǔ)市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经(jīng)理(lǐ)张(zhāng)昳泓认为，港股(gǔ)近(jìn)期(qī)波动较(jiào)大(dà)主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以及资金(jīn)面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年(nián)防疫政(zhèng)策转向后市(shì)场对于(yú)国内疫后复苏有较(jiào)高的预(yù)期，“从春节前(qián)后的(de)复苏情况，我们确实看到由(yóu)于(yú)线下场(chǎng)景的(de)修复，消费需求出现了比(bǐ)较好的(de)恢(huī)复(fù)。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也使得市场(chǎng)对(duì)于国内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体盈利(lì)端(duān)预期(qī)有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度(dù)来(lái)看，张昳(dié)泓(hóng)表示，海外对于暂停加息(xī)的节奏出(chū)现(xiàn)反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走弱(ruò)，近(jìn)期(qī)跌破7的关口。港股作为离(lí)岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对强弱(ruò)关系(xì)的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我(wǒ)们预期中国经济向(xiàng)上，美(měi)国(guó)经济进(jìn)入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际结果(guǒ)中美两边的状态变化(huà)还是需要更长时间，但大概率还(hái)是会(huì)发生的，在这个过(guò)程中的波折就对(duì)应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药(yào)等细分领域投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏(piān)低(dī)水平，具(jù)备一(yī)定的投资性价比，并(bìng)看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分(fēn)领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业危机影响(xiǎng)和主(zhǔ)要经(jīng)济体政策变化(huà)扰动，今(jīn)年以来港股(gǔ)持(chí)续回调(diào)，整体表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着国内(nèi)外流动性压力持续(xù)缓(huǎn)解，未来港股资金面或有机(jī)会(huì)得到改善，结合(hé)当前的低(dī)估值(zhí)水平(píng)，港股吸(xī)引力(lì)或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且(qiě)回调较多的细分板块或许是(shì)值得关注的方向，例(lì)如恒生科技以及港股创新(xīn)药等(děng)，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或者更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上，广发基(jī)金刘(liú)杰认为(wèi)港股波(bō)动性较(jiào)大，建议投资(zī)者通(tōng)过定(dìng)投分散参与，较好平衡风(fēng)险和机会。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投资(zī)的主线，推动了中美股(gǔ)市的(de)表现，未来人工智能应用或利好科(kē)技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药领域(yù)长期具备相(xiāng)对优势(shì)的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多(duō)更(gèng)先进(jìn)的疗法(fǎ)和创新药，长期投(tóu)资(zī)价值值得关注。此外，港股消费行(xíng)业也有望上行。因踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮为目(mù)前我(wǒ)国经济总(zǒng)量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的(de)确定性增(zēng)强(qiáng)，居民可支配收入增加(jiā)，消费(fèi)信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示，港(gǎng)股(gǔ)市场是以(yǐ)机构和外资为主(zhǔ)导的(de)市(shì)场(chǎng)，因此海(hǎi)外经济数据对港股(gǔ)资金面会产生(shēng)较大影响。在当前流动性持(chí)续承(chéng)压和较弱的(de)国(guó)际宏观(guān)环(huán)境背景下，短期港(gǎng)股或(huò)是震(zhèn)荡行情，投资者可(kě)以关注高(gāo)稳定性(xìng)且具(jù)备(bèi)估值性价比的标的(de)。

　　“当中国(guó)经济恢复(fù)比预期更强或者美国(guó)经济下滑比预期更快这二者(zhě)中任一情景发生甚至同时发生时，我们可(kě)能就会看(kàn)到人(rén)民币(bì)汇率的走强，同时(shí)港股整体(tǐ)表现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可以先重点(diǎn)关注(zhù)运营商(shāng)等高(gāo)股息资产，而随着(zhe)市(shì)场预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联(lián)网、创(chuàng)新药等(děng)高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与(yǔ)成长的(de)确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳泓(hóng)直言，从长(zhǎng)期(qī)维度(dù)来看，当下港股市(shì)场(chǎng)具备一定(dìng)的投资(zī)性价比，当前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平。从基本面角度来说(shuō)，他(tā)们认为国内(nèi)经济的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态(tài)势，当下港股市(shì)场已经(jīng)price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看(kàn)，美联(lián)储暂停(tíng)加息虽在节奏(zòu)上(shàng)较难判断，但(dàn)往未来看是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的压(yā)力(lì)也会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺(shùn)周期受益于国内经济复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍然(rán)值得(dé)重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场(chǎng)由于(yú)其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国(guó)内(nèi)及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更多可(kě)以采(cǎi)取基(jī)金定投的(de)方式投资于港股市(shì)场。

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