当前，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白(bái)宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务(wù)上(shàng)限问题达(dá)成任何(hé)有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的(de)15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸所有(yǒu)义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提(tí)高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及(jí)时(shí)注意到第一(yī)共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识(shí)到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事件中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过(guò)去，监管机(jī)构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大(dà)的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力于(yú)以一(yī)种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护(hù)美国经(jīng)济和(hé)安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸守国会(huì)的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国(guó)政府(fǔ)制(zhì)定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以(yǐ)来多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府设(shè)定的(de)条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格随(suí)即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一(yī)餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食(shí)订座(zuò)率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压(yā)力后移(yí)，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧豆(dòu)油产量或不(bù)及(jí)预期(qī)，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续(xù)去库的加持(chí)下(xià)，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万(wàn)吨下(xià)降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到(dào)周(zhōu)一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的(de)国(guó)内(nèi)外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观(guān)企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布的(de)美国(guó)非农就业等数据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶(yé)伦也(yě)在(zài)敦促国会(huì)提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原(yuán)油(yóu15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业(yè)危机、美(měi)国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市(shì)场对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性增产季，中期(qī)产地(dì)库(kù)存(cún)趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需(xū)求(qiú)国高库存(cún)带(dài)来的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地(dì)库(kù)存(cún)累(lèi)库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从(cóng)年初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看，整体(tǐ)累(lèi)库(kù)倾(qīng)向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格(gé)的(de)变化对(duì)油脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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