如果要论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开(kāi)始(shǐ)注意(yì)到这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的(de)前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资(zī)者目前已经连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资(zī)金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外交易(yì)者(zhě)又净买入(rù)了(le)价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平时不(bù)太关注日本(běn)市(shì)场的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他(tā)们的(de)建(jiàn)仓(cāng)买入又进一(yī)步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息(xī)日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子五(wǔ)大商社(shè)上的(de)加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的(de)情况下实现的(de)。这意味着日本股市对美国(guó)投资(zī)者(zhě)来说(shuō)应(yīng)该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限的(de)担忧可(kě)能也(yě)刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行(xíng)分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报(bào)。那么这一次(cì)，即便有硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还(hái)源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及(jí)企业(yè)部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金(jīn)。日(rì)本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派(pài)息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的(de)底部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了(le)改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业(yè)在(zài)意识到(dào)资本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业(yè)在(zài)近期(qī)公(gōng)布财报(bào)时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们开始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令(lìng)人(rén)困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的(de)事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的最大单一原(yuán)因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目(mù)前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今年上半年还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下(xià)依然处(chù)于能让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的(de)表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外(wài)国游客(kè)人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策(cè)略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济合作与发展组织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市(shì)今年(nián)的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特(tè)的(de)认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报(bào)的不俗(sú)表现或(huò)有(yǒu)望成为(wèi)最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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