射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到(dào)资(zī)本热捧。据(jù)公司(sī)上(shàng)市文件(jiàn)，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞(pú)华、大(dà)基(jī)金(jīn)二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一系列外(wài)部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场(chǎng)变(biàn)化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的研(yán)发、设(shè)计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中(zhōng)称，是(shì)由于(yú)持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的(de)综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月(yuè)进入、并在(zài)后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于(yú)手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射(shè)频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及(jí)的(de)潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射(shè)频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市场，各(gè)射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了(le)自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾(céng)表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀(shā)价(jià)已经无底线，而预计未来(lái)每个射频(pín)细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技术(shù)迭(dié)代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产(chǎn)品(pǐn)系列。

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